2021-10-28国盛证券有限责任公司郑震湘,陈永亮对TCL科技进行研究并发布了研究报告《业绩保持高增长，持续提升运营效率》，本报告对TCL科技给出买入评级，当前股价为5.93元。

　　TCL科技(000100)
　　公司发布三季报。公司2021Q3实现营业收入467亿元，同比增长140%；实现归母净利润23亿元，同比增长184%；实现扣非归母净利润31亿元，同比增长351%。公司因为处置花样年地产股权产生一次性财务影响，产生部分非经常性损益，单季度非流动资产处置受益达-7.9亿元，产业金融和投资业务板块其他业务经营状况良好。
　　大尺寸面板持续扩大规模优势，中小尺寸仍受研发、折旧影响。2021Q3大尺寸单季度贡献利润38亿元，中小尺寸贡献-4.3亿元。公司半导体显示业务2021Q3单季度收入258亿元，同比增长100%；净利润31亿元，净利润率12%。大尺寸业务，单季度出货面积1023万平米，环比提升13%；单季度大尺寸均价预估为1558元/平米，环比下降13%。中小尺寸业务，单季度出货量2471万片，环比提升7%；单季度中小尺寸均价预估256元/片，环比提升11%。TV面板价格2021Q3以来快速下行，近期跌幅逐渐收敛，随着运输拥堵缓解、促销旺季即将到来，价格进一步大幅下行空间有限。
　　半导体显示持续优化产线、产品、客户结构，保持领先的运营效率。大尺寸领域，公司t1、t2和t6工厂保持满销满产，t7工厂按计划爬坡，t10于二季度开始并表，并于9月份收购剩余30%股权。公司持续推进高端化战略，提质增效，不断优化产线和产品结构，保持效率效益优势。小尺寸领域，t3产线LTPS手机面板出货量维持全球第四，非手机产品占比提升至30%，产品和客户结构不断优化。T4产线完成二、三期产能建设，持续提升产品技术能力，并逐步改善经营效益。同时，TCL华星聚焦中尺寸业务战略，积极导入头部客户，建立业务增长新驱动。
　　光伏领域进入长期高速发展阶段，半导体材料行业景气高涨。中环半导体2021Q3营业收入114亿元，净利润13.9亿元。光伏领域，报告期末公司单晶总产能提升至73.5GW，其中G12产能占比约59%，公司G12硅片市场渗透率由年初6%提升至报告期末的20%。半导体材料领域，公司报告期末已形成月产能8英寸65万片，12英寸10万片，预计2021年底可实现月产能8英寸75万片，12英寸17万片的既定目标。
　　横跨半导体显示、光伏及材料领域，持续优化产业结构，聚焦两大核心产业全球领先战略。公司半导体显示产业具备规模、技术、效率优势，同时公司不断优化产线和产品结构，进一步提升竞争力。半导体光伏随着技术、管理提升，公司盈利能力持续提升；半导体材料领域产销大幅增长，快速爬坡，持续推进国产替代。预计公司2021~2023年实现归母净利润113/127/157亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、新产品推进不及预期

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；过去90天内机构目标均价为11.3；证券之星估值分析工具显示，TCL科技（000100）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。