上周，突如其来的可转换债券市场深度调整，考验了2万亿元的固定收益+市场。

2月14日，前一周仍处于高点的可转换债券市场在同一天突然单方面下跌，不止一次抛售，各种债券没有差别。同日，中国证券交易所可转换债券指数下跌3%，创下两年来最大的单日跌幅。15日，可转换债券市场继续呈现无差别下跌，近90%的个人债券下跌。

可转换债券市场的热度急剧下降，使得固定收益+市场措手不及。一些固定收益+产品的净值下降，面临一定的赎回压力。

过去一年，固收+产品异军突起，成为市场上的热门品种。

Wind数据显示，自去年下半年以来，债券基金配置可转换债券的规模一直在上升。去年上半年底，债券基金配置可转换债券规模达到1800亿元，第三季度突破2186亿元，第四季度高达2600亿元。目前，固定收益+基金产品规模已超过2万亿元。

在重组的背景下，上周可转换债券市场的大幅调整也拖累了许多固定收益+产品。

14日，南方昌元和希元两只可转换债券基金跌幅超过5%，位居固定收益+产品跌幅前列。此外，以中国债券总指数为业绩基准的天弘天力LOF跌幅也超过5%。

不仅如此，银行理财中的固定收益+产品也出现了一定程度的回调。但银行系的固定收益+产品大多以80%纯债为基础，更注重回调控制，整体跌幅不大。

目前，银行固定收益+产品的规模没有明确的统计数据。记者了解到，银行的固定收益+产品包括银行积极投资金融管理的产品，以及以FOF形式配置相关债券基金的产品。银行的固定收益+产品正在迅速扩张。

目前业内比较熟悉的银行固收+产品为光大阳光金18M增利1号，规模高达15亿元。

在突如其来的调整下，固定收益+产品净值明显回落，是否会造成赎回压力？从一些固定收益+基金来看，似乎有这样的迹象。然而，随着市场的反弹，它变得平静。

相比之下，银行理财的固定收益+品种相对稳定。多家银行理财子公司相关负责人表示，银行固定收益+更注重绝对收益，整体表现稳定，赎回现象不明显，甚至相关产品认购情况良好。

固定收益+产品的未来方向是什么？长期投资和多元资产的理念受到资产管理机构的高度赞扬。

汇华金融最近推出的三年期汇裕系列产品是以可转换债券为核心的固定收益+战略。其36个月的封闭期可以使管理者更好地把握配置优质中长期资产的机会。

同泰基金经理王晓根表示，从长远来看，固定收益+值得长期持有和投资，这类产品的风险和收益相对较高。如果延长到三年，固定收益+产品的收入超过纯固定收益产品的概率相当高。

一位固定收益+基金经理告诉记者，追求低回撤和高回报实际上是矛盾的，需要优化资产配置。在某种程度上，下跌是可以预见的，但市场总是发生事故，应该更加优化及时操作。

然而，令人尴尬的是，一些固定收益+产品经理的选择范围有限。即使仓位大幅调整，也很难摆脱路径依赖，寻找具有成本效益的总体方向。总的来说，整个市场都在等待未来一个相对确定的方向。

近日，合肥市肥西县决定设立总额100亿元的政府投资母基金。

此前，安徽省安庆市怀宁县政府与深圳创业投资集团合作设立政府指导基金；首钢基金协助北京市通州区启动北京市副中心产业指导基金50亿元；安徽省义县设立战略性产业投资引导基金，规模3亿元

据不完全统计，今年以来国内新成立的13只政府引导基金中，5只属于区县级政府引导基金。

在许多风险投资机构看来，这表明政府引导基金正从重点城市下沉到区县。一方面，它为风险投资机构带来了更多样化的融资对象，另一方面，它也对风险投资机构的投资后管理能力构成了新的挑战。具体来说，区、县政府引导基金对资本投资的需求较高。如何吸引风险投资机构投资企业在当地定居，帮助经济转型发展，已经考验了风险投资机构的经营能力。

一家负责筹集资金的国内大型风险投资机构的合作伙伴向记者表示，他们正在积极研究许多区县的高新技术产业支持政策，当地高新技术企业的实力与产业链的协同作用，然后决定是否吸收这些区县政府指导基金。

国内大型股权投资基金主管合伙人告诉记者，政府引导基金下沉趋势，表明中国政府引导基金进入股票优化阶段，但新的发展趋势也对政府引导基金运营提出了新的要求，如区县政府引导基金根据当地产业特点创造差异化经营特点，吸引众多风险投资机构，更好地实现资本投资效果，推动当地经济转型发展。

记者了解到，虽然大多数区县政府指导基金单一基金投资不高，但对许多风险投资机构来说，他们可以带来意想不到的附加效应——如他们与投资企业股权投资谈判，可以向企业介绍区县产业支持政策，建议企业将部分生产基地或研发机构落户当地，争取更大的支持政策。

一些风险投资机构直言不讳地表示，区、县政府引导基金的进入也使他们在融资环节有了新的选择。目前，他们将比较地方政府引导基金的融资条件，包括引导基金中途退出的具体条款、投资回报率、资金到达安排等，从而选择最适合自己投资策略和投资步伐的政府引导基金。

业内人士认为，由于大多数区县高新技术产业发展基础和大城市产业集聚效应明显不同，前者发起的政府指导基金不应复制后者的评估要求，而是根据自身产业发展特点，与风险投资机构进行深入沟通，制定更灵活、更有针对性的投资条款，包括风险投资机构可以帮助当地创造更完善的商业环境和产业链协同效应，进入当地政府指导基金资本投资评估体系。

区县政府指导基金向记者透露，他们正计划设置一些更灵活的投资操作指南，即在政府指导基金资本退出的基础上，不再关注风险投资机构可以带来多少社会资本投资当地企业，更关注风险投资机构可以引入先进技术和产业整合资源，使当地企业快速增长和当地GDP规模持续增长，帮助当地经济转型发展。