由于俄罗斯和乌克兰之间的冲突，欧美经济体制对俄罗斯的制裁导致俄罗斯对外物流不畅，引起了能源和部分商品供应的关注。3月7日，伦镍收盘暴涨76%，最高5.5万美元/吨。3月8日，伦镍涨幅一度扩大到100%，连续突破6万、7万、8万、9万、10万美元，两个交易日涨幅248%。

到目前为止，镍市已经上演了史诗般的空头市场，在短短两天内，伦镍价格从3万美元/吨飙升至1万美元/吨。

此时，市场上流传着瑞士佳能可斯特拉塔大宗商品交易员在镍上强迫头寸。青山控股是伦镍期货的最大卖空头寸，自去年以来一直在建立镍的卖空头寸。随着俄罗斯和乌克兰危机的影响池鱼，卖空镍价格的青山控股可能面临重大损失。市场普遍预计，持有20万吨卖空头寸的青山控股预计将亏损60亿美元或80亿美元。佳能想要的不是80亿美元，而是青山控股手中印尼高冰镍的矿权。如果青山控股交出印尼高冰镍的矿权，这意味着中国将失去对全球镍金属的定价权。

然而，随着LME决定推迟原定于3月9日交付的所有现货镍合约的交付，并取消了伦敦时间2022年3月8日凌晨00:00及之后在场外交易和LMEselect屏幕交易系统实施的所有镍交易，镍期货的长短战可能会出现高峰。

到目前为止，市场上有各种各样的解释。五矿集团的一位分析师认为，LME取消今天的交易不是因为这两只鳄鱼，而是因为市场没有流动性。所有镍的空头头寸都会触发存款机制，所有的头寸都不能平仓，然后所有品种的头寸都不能平仓。在空头头寸强劲平仓后，没有人给予多头的纸质财富。经纪公司的破产将导致LME崩溃，然后整个世界金属产业链崩溃。因此，LME是一种自助行为。

中国社会科学院经济研究所教授、中国首席经济学家论坛主任刘玉辉在微博上表示，青山实际上是俄罗斯镍的大客户，实际上是俄罗斯镍的镍套期保值，现在俄罗斯镍被取消交付资格，所以可以利用漏洞，我认为青山应该拒绝赔偿，因为不可抗力。

此外，一些媒体报道称，根据市场传言，国家一级、国家储备+金川镍为青山镍现货交付，青山用高冰镍替换，但多头不敢接受货物。如果交易所继续交易，订单将疯狂清算以保持利润，投机基金将进入高空订单，即使可能不均匀多个订单，镍期货将立即下跌到2万美元以内，那么青山空单赚和可损。3月8日所有交易无效，客观上保护了嘉能可。

由于国内外期货市场采用保证金交易制度，投资者不需要支付合同价值的全额资金，只需支付一定比例的保证金即可交易。值得注意的是，投资者账户中的资金将随着市场波动而波动。市场分析师表示，由于伦镍期货没有涨跌限制，在极端情况下会出现涨跌。

空力是指操纵市场参与者利用资本或实物优势在期货市场销售大量期货合约，使其空头头寸远远超过多方承担实物的能力。因此，期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价出售持有的合同，或因资本实力而被罚款，从而牟取暴利。

以目前伦镍市场为例，由于青山控股生产的镍产品不符合与LME期货合同的交付条件，其期货短期不能与生产的产品形成完美对冲。青山控股没有足够的电解镍无法交付，面临巨额违约金。镍价格越高，青山控股支付的违约金就越高。

另一方面，如果青山控股继续大规模买入看跌合同，同时，如市场谣言、国家储备和金川镍为青山镍现货交付，青山控股用高冰镍替代。此时，青山控股的能力远远超过许多方承担实物，许多订单将疯狂清算以保持利润，伦镍期货也将暴跌至2万美元以内，此时是青山空单赚，佳能可以单一损失。

起初，作为不锈钢的主要材料，镍的市场关注度并不高。因此，一些业内人士开玩笑说：镍价上涨意味着，如果你今天买了一个20元的304不锈钢脸盆，光是里面的镍就值30元。

自上个月俄乌冲突以来，石油、天然气、小麦、天然气、小麦和工业金属等行业的大宗商品价格波动剧烈。俄罗斯是镍的主要供应商。90%的俄罗斯镍产量来自诺里尔斯克镍业。俄罗斯镍储量占8%，镍产量占6%，电解镍占11.52%，出口欧洲占17.12%。从出口格局来看，俄罗斯镍主要流向中国（45%）和欧洲市场（40%）。目前，镍的战略意义主要来自于其在新能源电池中的重要应用。电动汽车电池采用高纯度一级镍，其中17%由俄罗斯企业生产。

随着俄罗斯和乌克兰形势的不断升级，在欧洲和美国的制裁下，由于销售不确定性，俄罗斯镍公司可能会降低生产目标，从而大大降低镍的供应。因此，如果俄罗斯镍的供应完全中断，它确实会对全球供应产生重大影响。特别是目前纯镍库存较低，供应缓解空间非常有限。

LME的镍交付产品含镍量不低于99.8%，而青山控股的主要产品是镍铁（含镍量约10%）和高冰镍（含镍量约70%）。伦敦金属交易所的镍合约不是印尼的高冰镍，而是电解镍。电解镍的主要产地是俄罗斯，因此青山控股无法交付。正因为如此，青山控股被瑞士大宗商品交易巨头钻进了漏洞，开展了一波疯狂的空头市场。

据资深人士分析，如果以青山控股20万吨空头头寸计算，如果价格保持在8万美元，青山控股将花费160亿美元。青山控股的卖空成本为每吨2万美元，平仓可能损失120亿美元。

然而，一些业内人士表示，青山控股是一家全球不锈钢巨头。国内+印尼产量1400万吨，收入3500多亿；此外，青山印尼镍铁的成本仅为1000美元/吨，利润率预计超过50%，年利润预计为1800亿。期货损失对它来说不是一个特别大的考验。即使它伤害了肌肉和骨骼，它也不会致命。

鉴于LME镍价格的剧烈波动，方正中期期货认为，投资者需要合理分析国内外供需差异和交易规则差异，不能盲目跟风，客观评估自身的风险承受能力和可能面临的市场风险。企业在参与套期保值时，应根据生产销售情况，选择合适的交易市场和交易目标，合理评估风险敞口，避免过度操作和极端情况应对不足。

从周一晚上开始，嘉能可和青山集团之间的怨恨在互联网上和朋友圈中流传，周二的各种猜测和舆论也达到了顶峰。据国内媒体报道，青山集团周三晚间回应说，已分配到足够的现货交付。青山集团用其高冰镍取代了国内金属镍板，并通过多种渠道分配到足够的现货交付。分析机构普遍认为，伦镍期货市场的长短力量已经逆转，上述恶意的外国投资者可能会面临举起石头砸自己的脚的尴尬局面。

自3月7日以来，LME镍主合约价格大幅上涨。3月8日，LME镍主合约突破10万美元/吨大关，两个交易日累计上涨248%，创纪录新高。3月8日，LME紧急停止镍交易。

3月9日，受海外市场影响，沪镍主力2204合约仍关闭日限，连续三天日限，收盘价为267700元/吨。据记者了解，昨天现货市场没有报价和交易，交易员和制造商很难报价出货。目前，价格仍然很高，下游已经暂停了采购交易。

业内人士认为，由于LME暂停镍期货交易和伦镍事件新形势的出现，以海外市场为主的强烈非理性情绪逐渐纠正和回归。

3月8日LME暂停和取消镍交易后，LME其他金属合约昨日大幅下跌，也导致国内相关金属品种下跌。

据国内媒体报道，3月9日下午，青山集团回应称，青山集团已通过多种渠道将其高冰镍替换为国内金属镍板，并已分配到足够的现货交付。