当市场仍在哀叹南美的超级减产时，没有容错率的北美种植季正在拉开帷幕。从库存比较来看，美豆基本面的紧张程度具有挑战性，甚至超过了2012-13年的信心。北美是否继续干旱是决定美豆是否探索2000美分的关键。所谓历史，也是多重偶然交叉的必然创造。

农产品市场正在蔓延的趋势——全球买家都在争相购买和储存，担心供应不足，即使有些不需要储存库存，以防止供应中断。在南美的超级干旱下，2021-22年，巴西、阿根廷、巴拉圭和乌拉圭四大大豆的国产量同比下降1800万吨。这给市场留下了深刻的担忧。储备需求激增。在过去的一个月里，南美和北美的大豆被抢劫，这表明美国大豆在22-23年新季的销售进度正在加快。目前，它已经销售了765万吨，去年同期为502万吨。巴西市场与此完全一致。2月份出口可能达到720万吨，2月份巴西大豆出口平均值仅为404万吨。

数据来源:中信建投期货。

2022年9月以后，巴西2022年9月以后全球大豆贸易流极度紧张的事实。届时，巴西的出口将紧张。因此，近月大豆销售的抢购浪潮受到刺激，全球大豆CNF价格飙升。

大豆和玉米种植意向的区别主要在2.5-2.6之间，2-3月的比例对种植者的种植倾向有一定的影响（3月底和4月初播出）。目前，2.27的比例很难使大豆有面积发言权。此外，俄罗斯小麦出口3910万吨，乌克兰小麦出口1685万吨，全球小麦出口总额为28%。乌克兰玉米年出口量2386万吨，历年全球出口份额稳定在15%。

3月份的USDA报告初步证实，全球小麦出口减少了300万吨，但估计这一调整仍然非常保守。因此，我们预计玉米和大豆的种植面积将受到新北美种植季小麦扩张的重要影响。

美国大豆的播种大多从4月初开始，并于6月中旬结束。我们之前做过多头情绪的统计归纳——供应交易的高峰大多出现在播种中期，面积确定收紧，天气仍有待观察。在此期间，价格上涨通常被称为天气上涨。我们将3月15日至5月25日作为天气上涨交易的窗口。在过去的12年里，这一窗口期的年均最大增长率约为7%，2012年、2013年、2014年和2021年的天气上涨规律性更加突出。

仓禀实与安全感的对应关系不分国界，在从众情绪的胁迫下，大豆的CNF价格被推到了顶峰。

在重大突变下，我们仍然倾向于站在价格和趋势的右边，在预期的现实中，可能会发现现实远远超出预期，世界上最紧张的时刻是8-10月，这是一波购买潮定性的时刻，根据我们的经验，这波提前补充是明智的。

全球库存正面临进一步去化，巴西未来1000多万吨的出口缺口将被动获得美国大豆的礼物。未来4-6个月，天气仍无容错空间，北美正在延续过去1500年最干旱的22年气象周期。

数据来源:中信建投期货。

目前，国内饲料养殖业正面临挑战。饲料原料的缺口周期和猪的过剩周期偶然重叠。这种共振已经很难找到好几年了，但目前国内饲料需求疲软仍难以反馈给上游，即面粉比面包贵的怪圈可能会继续。过去，这种常识回归的驱动力主要在于上游产量的扩张，但未来六个月大豆供应弹性不足是我们面临的一个重要现实。过早参与趋势的回归仍然是危险的，但饲料价格的加速上涨可能会使这一轮猪的供应更加彻底，并带来更好的猪多头布局机会。

未来恶劣天气的不可证伪性是播种期的重要依赖。我们保持逢低买入的看法，在天气交易的窗口期，09合约的趋势预计将逐渐强于05。从美豆定价、巴西出口定价和09合约不支持看跌。