2022年4月7日，和讯SGI指数最新评分解读公布，公司获得74分。

自2021年以来，在供需失衡的情况下，半导体价格持续上涨，全球主要晶圆OEM工厂。IDM工厂。IC设计厂宣布价格上涨，扩大生产似乎已成为半导体行业的主题。

在缺芯潮、涨价潮、扩产潮的高频帮助下，石兰微(600460)SGI指数跳到高原。

石兰微长期从事功率半导体.MEMS传感器.光电产品和化合物领域，坚持IDM模式，开放芯片设计.制造.封装整个产业链，实现从5寸到12寸的跨越。2021年，发展方向不断扩大到白电.通信.工业.光伏.新能源汽车等市场。

2021年，受政策提振、消费驱动、国产化趋势等因素影响，国内半导体产业进入快速发展时期。由于设计制造一体化的优势，石兰伟坚持IDM模式，抓住国内高门槛行业和客户积极引进国产芯片的时间窗口，特别关注国内新能源汽车、通信、光伏、工业自动化等行业引进国产半导体产品的市场机遇，

根据2021年度报告，石兰微营业收入71.94亿元，同比增长68.07%；归属于母亲的净利润为15.18亿元，同比增长2145.25%。公司实现综合毛利率33.64%，同比增长12.81个百分点。预计2022年总营业收入约100亿元，总营业成本控制在85亿元左右。

在IDM的大框架下，公司形成了多种技术半导体产品。2021年，石兰微集成电路、分离器件、发光二极管三种产品同时实现快速增长，重点关注这三个领域，有效促进收入规模的大幅增长。

首先，集成电路新产品出货量明显加快，年营业收入22.93亿元，比上年增长61.50%。在主要产品中，公司IPM模块营业收入超过8.6亿元，比上年增长100%以上。

在汽车级和工业级功率模块领域，基于集成电路自主开发的V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块已在国内多家客户通过测试，部分客户已批量供应。公司正在积极加快产能建设。

MEMS传感器产品营业收入超过2.6亿元，同比增长80%以上。加速度传感器等产品已在8英寸线上批量生产，月出货量近3000万台，供应给大多数国内手机品牌制造商。此外，红外光传感器、心率传感器、硅麦克风、六轴惯性传感器等的市场推广和研发也取得了很大进展。公司还将加快向白电、工业、汽车等领域的发展。

其次，分离器件的渗透率迅速提高。2021年，营业收入达到38.13亿元，同比增长73.08%。除了扩大白电和工业控制市场外，公司的分离器件还加快了新能源汽车和光伏市场的渗透。公司MOSFET.IGBT.IGBT大功率模块(PIM).肖特基管.稳压管.开关管.TVS管.快速恢复管等产品增长迅速。

最后，公司LED业务盈利能力提高，营业收入7.08亿元，比去年同期增长81.05%。其中，石兰明芯LED芯片生产线全面生产。产量高，产品综合毛利率提高到16.88%，实现年利润。美卡乐光电收入同比增长80.28%，取得了历史上最好的成绩。石兰明镓基本建成月产4寸LED芯片7万片，MiniRGB芯片和Ag镜芯片量产。

此外，该公司的外商投资收获颇丰。报告期内，FPGA芯片公司安路科技在科技创新板IPO。根据期末公允价值调整，公司净资产份额增加净利润5.33亿元。芯片公司引入外部投资，净利润增加5229万元。

随着国内产业转型趋势的加快，各行业都是智能化的。随着数字化水平的不断提高，特色工艺半导体产品的供需可能会继续紧张。自2020年芯片短缺席卷世界以来，产能为王已成为半导体行业的共识。报告期内，石兰微生产线产能紧张。

在化合物半导体领域，公司硅上Gan化合物功率半导体设备已有工程样品供内部评估。2021年上半年，SiC功率器件试线实现通线，车辆级SiC-MOSFET将发送客户评估并开始大规模生产。正在建设中的6英寸SiC功率器件芯片生产线预计将于2022年第三季度实现。

在扩展芯片生产能力方面，成都士兰实现了2.83亿元的收入。在保持5.6.8英寸扩展芯片生产线稳定运行的同时，增加了对12英寸扩展芯片生产线的投资，成功实现了生产。目前，成都士兰已形成年产70万片硅扩展芯片的生产能力（覆盖5.6.8.12英寸）。

在产能封闭测试方面，成都集佳营业收入6.53亿元，较上年增长68.63%。年产智能功率模块(IPM)1亿个。年产工业和汽车功率模块(PIM)80万个。年产功率器件10亿个。年产MEMS传感器2亿个。年产光电器件包装能力4000万个。

依托IDM模式构建设计制造技术综合能力，形成产品升级和产能扩张平行增长路径，业务发展协调良好，整体业务没有核心浪潮，但IDM模式是一把双刃剑，收入增长、债务压力和利润侵蚀。

如何理解IDM模式？与其他资产较轻的FablessIC设计制造商不同，坚持IDM模式的石兰微业务涵盖了芯片设计、晶圆OEM和包装测试的所有环节。因此，公司的运营模式具有集成和资产重的特点。

从IDM模式的优势来看，可以有效整合产业链，形成特色技术与产品研发的紧密互动，加快产品研发进度，提高产品质量，加强成本控制，为客户提供差异化的产品和服务，有效促进业务规模的扩大。

石兰微的不同产业链主要由不同的子公司完成。例如，成都集佳是一家包装厂。石兰明芯负责LED芯片的研发和生产。石兰集科是一家12英寸的晶圆厂，石兰集成是一家5/6英寸的晶圆厂。石兰集新是一家8英寸的晶圆厂，主要生产分离器件和集成电路。

从IDM模式的缺点来看，一方面，如果相关设备的折旧能力没有充分释放，相关设备的折旧将极大地侵蚀产品的毛利润，限制盈利能力。据券商统计，2015年至2019年，石兰微折旧分别为1.79亿元.1.84亿元.2.42亿元.3.15亿元.3.77亿元。公司生产线投产越多，资产折旧也应扩大，使石兰微陷入盈利能力差的困境。

另一方面，石兰微的IDM模式产生了大量的固定资产折旧和利息财务费用，使公司在上市后长期无法维持收支平衡，一半的配套资金可用于偿还贷款。由于石兰微生产线建设必须依靠外部融资，公司每年支付的利息费用也在上升。2017年至2020年，石兰微利息费用从6445万元大幅上升至1.66亿元。公司每年支付的利息费用严重制约了净利润的表现，债务负担沉重。