新退市规定带来的监管压力逐渐清理了a股市场的原始来源。与此同时，戴着星星和帽子的股票也开始展示自己的魔力，以摆脱困境。

5月25日，26日，8家上市公司将聚集在一起进入退市期。另一方面，也有20家公司在5月份取消了风险提示，许多ST股票也在不断发布好消息。摘帽的预期非常强烈。一位资产管理人员告诉财联社：摘帽预计会有炒作的可能性，投资者需要仔细筛选是否有浑水钓鱼的现象。

今年，许多股票因摘帽的预期而受到市场的追捧，其中一些将出现逆转市场。在逆转的背后，无论是财务巧计还是背靠大树，都已成为扫除阴霾、重组旗鼓的重要手段。

科技创新板ST的第一股*ST恒宇(68309.SH)是轻上阵的典型例子。公司将压力集中在2021年。如果一切顺利，公司将实现涅盘几乎定局。

*ST恒宇因业绩不佳成为科技创新板首家*ST公司，受新退市规定中扣非净利润+营业收入组合指标的影响。根据年报，公司2021年年营业收入8456.59万元，比去年同期减少51.56%；扣除非归属于母亲的净利润-2132.23万元，比去年同期减少151.23%。

事实上，该公司已经在风险提示公告中提示了其订单滞后的影响，并在第一季度报告中更新了最新的订单数据。根据第一季度报告，截至2022年3月31日，该公司手头订单为2.96亿元（含税）。根据三年（2018-2020年）的平均销售净利率，这些订单带来的净利润约为8000万元。

进一步分析年报数据，公司还计提了应收账款，合同资产减值损失2959.85万元，这也是*ST恒宇净利润转亏的关键因素之一。

*ST恒宇的逆转之路始于第一季度。第一季度报告显示，公司当期营业收入为3940.15万元，同比增长101.15%，扣除非归属于母亲的净利润为1154.20万元，同比增长847.18%。与此同时，公司之前的应收账款准备也开始收回，第一季度收到了5644.2万元的顺通环保还款，业绩明显逆转。

2022年，应收账款回收、净利润延期兑现、新业务创收有望成为公司历史上盈利能力最强的一年。

*ST恒宇的销售毛利率始终保持在40%以上，在行业中处于绝对领先地位。2021年，公司销往海外的产品毛利率达到97%。如果海外市场能够继续推进，公司的盈利能力将进一步提高。

ST龙净(600388.SH)也在戴帽初期展示了一手强强联合并购的好牌。由于年度内控审计报告被审计机构否认，龙净环保被其他风险警告，股票简称ST龙净。

然而，当恐慌性踩踏接踵而至时，公司宣布紫金矿业以17.34亿元入主龙净环保，成为第一大股东ST龙净一度扫除戴帽阴霾。

查看ST龙净年报数据，公司2021年的经营业绩也非常可观。2021年，ST龙净实现收入112.97亿元，同比增长10.96%，净利润8.6亿元，同比增长22.42%。但由于2021年名建、顶城等相关方大额预付款，年度内控审计报告被审计机构否认。

ST龙净的反击源于白衣骑士的出现。早在今年2月，双方就签署了战略合作协议。紫金矿业以8.23亿元成为龙净环保的第二大股东。然而，出乎意料的是，三个月后，紫金矿业继续购买ST龙净的控股。

ST龙景并不孤单。记者注意到，许多ST公司最近也在推进自己的重组计划。*ST凯乐（600260.SH）是典型的被动重组。该公司因无法偿还债务而被债权人起诉，并经法院批准启动了6个月的上市公司重组程序。

目前，公司正在公开招募和选择重组投资者，但公司临时管理人也要求重组投资者提出未来上市公司的经营计划，并提供2023-2025年未来三年的盈利目标。

ST冠福（002102.SZ）也计划在不久的将来通过股权转让和表决权委托改变上市公司的实际控制人。如果表决权委托生效，城发资本将成为公司的控股股东，荆州市国有资产监督管理委员会将成为公司的实际控制人。

看看今年新增的ST公司，很多公司因为子公司失控而被迫戴帽子。根本原因主要是业绩补偿纠纷。纠纷过后，也有望雨过天晴。

ST中佳（000889.SZ）对解决绩效补偿纠纷充满信心。围绕这场纠纷，公司最近邀请了许多法律界人士进行讨论。他们都认为对方应履行绩效补偿条款。公司无违约责任，有权要求赔偿损失。

目前，该公司的困境源于嘉华信息业绩未能达到2018年收购目标的标准，然后与原股东发生了补偿纠纷。ST中佳认为，嘉华信息原股东应按照补偿协议对上市公司进行补偿，而原股东拒绝赔偿，理由是上市公司未能按时支付所有现金对价，干扰公司经营。

曾经甜蜜的双方现在都在薄公庭，但纠纷尚未裁决。ST中佳暂时失去了上市公司年报披露的完整性，因为它无法解决子公司的失控。

清除阴霾的信心源于历史上监管机构对业绩承诺方的起诉。今年，监管机构公开处分了金盾股份的业绩补偿计划。此外，嘉伟新能（300317.SZ）、新日恒力（600165.SH）等公司的交易对手也因违反业绩补偿承诺而受到沪深交易所的纪律处分。从最终仲裁结果来看，业绩承诺方仍需履行补偿义务。

需要检查脱胎换骨的颜色。

值得一提的是，即使上市公司申请摘帽去星，也需要经相应交易所批准才能真正恢复真身。在此过程中，监管机构也将密切审视其转型的真实性。

记者查阅公告后发现，监管机构对申请摘帽去星的上市公司的年度报告进行了更严格的审查，询问重点主要涉及财务指标波动的原因，是否存在虚假利润增加等现象。

例如，在*ST万方(000638.SZ)的年报询问函中，深圳证券交易所要求公司解释其原因，询问公司部分业务明显超过过往。在软件服务业务方面，仅10月，公司软件服务业务确认收入就高达8200.22万元。

此外，公司在报告期内收购的军工标的铸鼎工业大学在2019年和2020年两个会计年度净利润仅为88.23万元，净利润为12.28万元，2021年净利润为20093.76万元。这一现象也引起了监管机构的注意。即使是军工标的，监管机构也要求其出具招标信息、合同、验收单等相关证明材料。

另一个例子是*ST博信(600083.SH)在披露2021年报告后也收到了交易所的年报询价函。交易所需要公司进一步补充第四季度大幅增长的原因，智能硬件自有品牌业务是否真实，是否属于非经常性损益，确认是否存在相关交易。