周一(6月13日)上海原油价格下跌16.9元，下跌2.19%。主力合约2207以753.5元/桶收盘，下跌16.9元/桶。石油价格收盘走低，主要是由于对全球利率上升背景下全球经济放缓的担忧，压低了原油价格的前景，给油价带来了短期回调压力。

与通货膨胀相对应的是全球经济放缓的现实。一些机构已经开始降低对全球经济增长的预测，并相信经济衰退可能是80多年来最大的一次。

世界银行再次降低了对全球经济增长的预测。6月初，世界银行发布了一份报告，称今年全球经济将放缓至2.9%，比1月份大幅修复1.2个百分点。经济衰退可能是世界80多年来最大的一次，也是经济从疫情引发的经济衰退中最快的一次。全球经济滞胀的风险相当高，可能是中低收入经济体造成的动荡，许多经济体将难以避免衰退。

该报告预测，除了疫情的影响外，俄罗斯和乌克兰之间的冲突也加剧了经济放缓，战争在短期内严重扰乱了经济活动、投资和贸易，经济放缓可能持续到2023年和2024年。鉴于广泛的不确定性，包括地缘政治紧张关系进一步上升、大幅加息和工资增长以及疫情再次爆发，全球经济可能会因为一系列相互关联的风险因素而进一步恶化。

世界银行指出，从历史上看，加息和叠加经济放缓对新兴市场的影响更大，导致资源紧张和资本外流。如果同时发生多种风险，全球经济可能会放缓更大、更长的时间。

报告甚至预测了最糟糕的情况之一，2022年全球经济可能加速下滑，经济增长降至2.1%，如果美国的激进加息给新兴市场带来太大的财政压力，欧盟禁止进口俄罗斯能源，中国再次大规模实施疫情封锁。2023年，增长下降了近一半，只有1.5%，全球人均收入下降到0，可以说是全球经济衰退。

该报告指出，俄罗斯和乌克兰之间的冲突扰乱了脆弱的经济复苏，推高了食品和大宗商品的价格，并在全球范围内加剧了通胀压力，该报告还宣布了2022年中世界经济形势和前景。地缘政治和经济不确定性抑制了商业信心和投资，进一步削弱了短期经济前景。

在这种情况下，联合国预估2022年全球经济增长率仅为3.1%，比2022年1月公布的4.0%增长率降至0.9个百分点。2022年全球通胀率预估升至6.7%，是2010年至2020年内平均通胀率的2倍多，粮食能源价格将大幅度上涨。

塔里克·毛拉，埃及石油和矿产资源部部长，周一宣布，将建立一个新的原油储存区开罗南部的特宾，占地1000名费丹（约4.2平方公里）。特宾将成为上埃及石油原料和产品的分销中心。

国际投行看多油价或进一步扩大原油供需缺口。

高盛表示，能源价格降低消费需求、进一步将油价目标提升至140美元/桶需要进一步攀升。机构认为，考虑到原油供应仍然紧张，供需缺口或进一步扩大。总体而言，原油供需失衡压力短期内难以缓解，国际油价有望保持震荡上行趋势。

沙特阿美将在7月减少对中国原油的供应。

6月10日，一些知情人士透露，沙特阿美将在7月减少对中国原油的供应。沙特国家石油公司(沙特阿美)已经通知了至少五家位于北亚的炼油厂(其中四家位于中国)，这是世界上最大的石油公司——沙特国家石油公司，7月份的实际原油供应将低于合同规定的数量。沙特阿美还没有回应。

分析师表示，一方面，中国在地缘政治冲突后增加了从俄罗斯购买折扣石油；另一方面，由于欧洲和一些亚洲国家在美国的压力下油的需求不断上升，因为欧洲和一些亚洲国家正在减少进口俄罗斯原油。

多位知情人士透露，沙特阿美有意满足其他欧洲和亚洲买家的需求。他们透露，日韩泰等国将获得所需原油量，有的甚至获得额外供应。此外，欧洲至少有3家炼油厂在合同规定的7月份也已获得全部供应。

在俄罗斯能源宣布禁令后，美国拉拢盟友，对俄罗斯实施石油禁令。最后，欧盟正式批准了6月2日对俄罗斯的第六轮制裁，将禁止通过海运购买俄罗斯石油及其精炼产品。

中争相寻找替代能源的欧洲和一些亚洲买家相比，中国和印度正在增加购买俄罗斯原油的数量。彭博社5月报道称，这是一个给一些亚洲国家打折的好机会。

根据最新的国际金融数据机构标准普尔全球统计数据，欧洲客户抵制购买俄罗斯乌拉尔原油后地理冲突，而印度购买大量的大折扣，成为俄罗斯4月份最大的国际买家。

中国和俄罗斯没有对此事发表评论，但中国国家发展和改革委员会发表声明称，正在组织相关企业大力完善国内石油和天然气的勘探和开发，组织多种资源进口，保持炼油厂的安全稳定运行，以妥善应对国际地缘政治冲突对中国的影响。

沙特阿拉伯致力于成为中国可靠的能源供应商，正在探索基础设施、物流和制造业等领域的合作机会，沙特经济和规划部长费萨尔·易卜拉欣在接受媒体采访时表示。

值得一提的是，报告中提到，沙特阿美提高了7月份对亚洲和欧洲的原油出口价格。其中，沙特阿美提高了其对亚洲买家的基准阿拉伯轻质原油价格，每桶2.10美元。这意味着亚洲消费者在7月份购买原油的平均价格比当时阿曼和迪拜的平均价格高出6.50美元。

从汽油角度看美国通胀，中信期货原油。

研究通信系列报告简要梳理了原油价格的逻辑，并对每期的具体主题进行了重点指导。适用于希望快速了解原油市场进展情况的时间有限的投资者。有关详细信息，请参考中信原油和期货原油的其他系列报告。

国际原油价格走势继续偏强，自6月3日欧盟正式宣布对俄罗斯实施石油制裁以来。

目前，高油价主要反映了对未来的强烈期望：包括由于欧盟制裁导致俄罗斯供应减少的风险，以及夏季旅行旺季对石油需求的提振。实际供给和需求已经开始减弱；EIA预计，从3月到5月，全球石油库存将增加约72万桶/天；未来，我们需要关注强劲的现金预期。

供给端重点关注俄罗斯实产，5月俄罗斯产量较4月环比回升约12万桶/日，6月有望持续增长，1-5月累计增产3.5%，出口同比增长13%，若能恢复稳产，此前市场对俄罗斯大幅减产预期或将逐步上调。

需求方面注重夏季石油需求的增长。根据2019年疫情前的正常水平，从5月到7月，全球石油需求季节回升约200万桶/00万桶；初步预计今年将增加约150万桶/天。随着高油价抑制了汽油需求，以及经济放缓对柴油需求的不利影响已经开始显现。5月份，美国对汽油/柴油的需求同比下降至2%/-6%，后续能否加速恢复还有待观察。

总之，在强劲的预期支撑下，短期油价可能保持强劲。在中期，我们关注现实对预期的修正注经济周期对油价的系统影响。

期货原油：国泰君安：回调或有限。

上周五，更为激进的加息预期推动了大型资产的下跌，也推动了油价的走弱。我们认为，无论系统性风险的发生和美国联邦储备理事会(美联储,fed)采取的措施超出预期，油价的调整幅度是暂时的或有限的，重点可能会继续保持在较高的水平。核心逻辑如下:首先，北半球夏季油价高峰远未结束。美国和欧洲炼油厂的开工仍处于季节性改善的过程中，原油一次加工的需求暂时不会收缩;其次，终端成品油的需求仍然强劲。周五公布的美国CPI同比增长8.6%，超过之前的8.3%，这大大超出了市场预期。同时，它也证实了市场对4月份通胀拐点的判断，这意味着终端消费仍然强劲。事实上，美国5月份服务行业的PMI表现已经超出了预期。因此，无论从成品石油的需求来看，都是如此。