从供应方面看，受前期亏损影响，8月份国内不锈钢开工率较低，8月77日.41%的开工率高于98%.55%下降明显。Mysteel数据显示，8月份不锈钢厂粗钢产量为238.52万吨，月环比减少13.0万吨，降幅为5.同比减少218%.99%。8月下旬以来，供应端结构性收紧，SS合同的反弹迹象为9月初的大幅反弹奠定了基础。然而，9月份不锈钢生产回到上升范围，9月份国内不锈钢粗钢生产267.01万吨，增加28.49万吨，预计每月增加11万吨.94％。

海外供应方面的下降也很明显。最近，海外不锈钢供应的减少主要反映在欧洲和韩国。欧洲停止生产的原因是能源成本过高。欧洲不锈钢冶炼主要采用电弧炉，8月份电价上涨导致部分钢厂开始减少生产，大多数钢厂不满负荷生产，供应明显减少。为了分担电力成本，欧洲钢厂选择将能源附加费纳入定价系统，包括电力、天然气和碳排放。Mysteel数据显示，最高能源附加费约为500欧元/吨。比利时受此影响，比利时。Aperam，西班牙集团Acerinox制造商宣布停止生产。韩国受台风影响，浦项不锈钢厂设备和成品严重损坏，短期内可能无法恢复，影响其供应和订单接收。韩国浦项不锈钢正常产量约16-17万吨/月，具体影响仍在评估中。

在需求方面，9月至10月通常是不锈钢消费的旺季。考虑到中秋节前的库存需求，下游查询和交易近期有了明显改善，短期内需求支持不断加强。从出口角度看，海外市场供应端受到干扰，在人民币贬值的背景下，中国出口欧洲不锈钢较前几年明显反弹。Mysteel数据显示，2022年7月欧盟不锈钢约5万吨，环比增长34万吨.同比增长约198%.3%；韩国不锈钢也有刚需，市场预期韩国市场转单效应出现，将有利于国内企业接单。

然而，需求端支持能否长期存在仍存在疑问。目前，市场交易订单大多是旺季预期的库存。从长远来看，不锈钢终端消费受到房地产周期的拖累。除了旧小区电梯改造产量上升外，洗衣机、冰箱、空调等不锈钢主要应用领域也出现了大幅减产，稳增长政策的效果仍在预期。终端消费能否顺利传递是需求支撑能否持续的关键因素。此外，需要注意的是，近期不锈钢价格高企，下游接受度出现弱势迹象，市场心态逐渐回归观望。

从成本上看，以300系为例，8月份以来不锈钢镍原料占比不断上升，而在镍原料中，NPI比例持续上升的主要原因是钢厂持续亏损，镍价持续下跌。但受印尼镍铁回流减少和国内镍铁厂减产影响，镍铁供应过剩格局得到修复。自9月6日起，镍铁价格出现反弹迹象。同时，铁厂坚决支持价格。昨日，华东某钢厂高价成交单1300元/镍点；此外，废钢价格下跌3个多月后，本月初也出现反弹。总的来说，成本方面也有效支撑了不锈钢价格。

从库存角度看，本周全国主流市场不锈钢社会库存总量为73.86万吨，周环比下降99.77%，年同比增长3%，其中300系最为明显，去库4.5万吨，环比下降100吨.84%，不锈钢去库大致可以分为两个原因。一方面，8月份不锈钢开工率较低，减产下，前期供应紧缩导致近期到货减少。另一方面，在旺季预期下，下游采购更加积极，节前备货促进库存消化。目前部分地区缺货，节前资源到货延迟较多，进一步支撑不锈钢价格。

一般来说，目前不锈钢期货价格已反弹至一个半月以上，供应端收缩叠加需求端采购强劲，库存环比去化，缺货情况出现，成本支撑下不锈钢期货价格持续走强。展望未来，下游价格接受度的变化或现货交易的降温预计会收敛。在9月份排产增加的情况下，决定上涨趋势能否持续的重要因素在于终端消费能否顺利传递。目前国内经济仍处于复苏阶段，消费疲软或拖累不锈钢价格，中线偏空。建议短期内观望。