铜：

铜价隔夜震荡勉强。11月的宏观方面，美国ISM和Markit自2020年5月以来，制造业指数一直在萎缩，创下新低，包括ISM制造业指数为49，Markit制造业PMI终值为47.7.均低于50干荣分界线，这也说明美国经济正逐渐陷入衰退。尽管这也导致美元指数走弱，美联储货币转向预期增强，但对衰退的预期就像一个阴影，这也成为盘面上的游戏点；在中国，防控政策不断优化，稳定增长政策仍在增加，给市场更大的信心，宏观乐观情绪不减。从基本面看，目前下游企业开工率表现不佳。一方面，铜价再次上涨，导致下游采购谨慎。另一方面，淡季的逐渐到来也使得下游仓库缺乏动力，十二月很难有更加乐观的表现。昨天的库存LME库存减少1425吨至8.825万吨；广东社会库存增加1616吨至1717吨。游戏中仍有强烈的期待和微弱的现实，并且有持续撕裂的迹象，但持续的库存去除和历史性的低水平使得短缺信心不足，铜价保持在高水平。作者认为，强烈的期望需要基本面的验证，政策导也需要时间来检验。市场本身在年底就有很强的不确定性。冶炼企业和下游企业在铜价再次上涨时都会保持谨慎，这意味着他们在提高贴水价格和库存方面也会变得谨慎。一旦累库从预期走向现实，或逐渐扭转看涨预期。

镍：

镍价隔夜震荡偏强。从库存的角度来看，LME增加1002吨至5314吨；SHFE镍仓单减少24吨至1286吨。从升贴水的角度来看，LME镍0-3月调期费下降10美元/吨至105美元/吨，国内镍现货报价较高Ni2301合同升水5800元/吨，保持偏高升水。从基本面来看，来看，进入12月，下游难以有乐观的表现，所以春节后市场仍在游戏中，但今年的终端需求可能迫使产业链表现继续谨慎，不锈钢和硫酸镍实际生产可能难以预期，镍供需将趋于缓解，事实上，由于印尼镍铁、中间产品和镍哑，镍供需市场继续过剩。值得注意的是，市场悲观预期越强，对政策的期望就越强。目前，有色金属市场整体处于强预期与弱现实之间的博弈状态。然而，低库存使短期信心不足，下游企业被动接受旅游企业被动接受。所以，我们要谨慎，站在年底，展望年市。作者认为，镍价20万/吨以上仍被视为高风险地区。

铝：

沪铝隔夜震荡偏强，AL2301收于19175元/吨，涨幅0.21%，持仓419增仓21万手。19300元/吨，佛山A对无锡报价19300元/吨，A35元/吨00升水。铝棒加工成本降低30-190元/吨；铝棒加工成本稳定；铝合金增加100-350元/吨。由于采暖季节的影响，国内供应增量进入下行趋势；下游需求进入淡季节奏，型材板块不强。此前，强劲的铝箔和电缆板开始进入下行空间。整个终端恐怕很难支撑，供需疲软的格局进一步凸显。铝锭社会图书馆的反向周期已降至历史新低，成为基本面最大的支撑点。短期内，铝价有利于现货紧张；然而，在上涨状态下，交易员的出货心态有所增强。随着近期长期订单的基本交付，下游收货情绪开始减弱，现货涨水有望转向。年末，供需消息将减少，关注库存趋势；关注干扰因素，如宏观情绪。

锡：

沪锡夜盘主力增长0.74%，报1.8万元/吨，2301仓位减少4400至4.9万手，上期注册仓单增加52吨至3951吨。LME锡涨1.20%，报2320美元/吨，库存减少120吨至3080吨。现货市场上，12月小品牌贴水约1200-500元/吨，12月云字贴水约500元/吨，12月云锡贴水约500元/吨。12-01价差20元/吨，01-02价差120元/吨，内外价差80元/吨.09。实际上，目前的电子需求持续下降，光伏需求增长率也有所放缓。从实际需求定价的角度来看，锡尚未走出上升趋势的节点。本轮上涨的半导体指数，无论是国内指数还是美国指数，都有很大的帮助，但远端预计海外流动性将放松到电子需求复苏的预期或过左。短期内，国内累计银行短期内将继续，春节后矿山端至锭端收紧可能首次恢复工作，弱现实交易可能回归定价。

锌：

沪锌夜盘主力增长0.66%，报2450元/吨，2301合约持仓减少1161手至12万手，上期注册仓单持平275吨。LME锌下降0.13%，报3063.0美元/吨，库存减少75吨至4.12万吨。今天，上海0#锌报告22合同升水480-550元/吨，均价升水-5-10元/吨。广东0#锌对沪锌2301合约升水约450-480元/吨，粤市贴水180元/吨；天津0#锌对2212合约报230-290元/吨，天津02-02合约报230元/吨。.98.锌的需求已经进入了一个季节性的淡季。今年的春节早于前几年。预计下游相关企业可能会在12月中下旬提前开始放假。在高利润的刺激下，冶炼端的供应将迅速恢复。预计12月国内去库率将开始放缓，未来可能进入季节性累积阶段。

硅：

工业硅继续降低节奏。1日，百川硅的参考价格为19553元/吨，较昨日下降35元/吨。其中，冶金品牌#553的价格继续下降到18400-19650元/吨，化工品牌#421的价格下降到20400-20900元/吨。淡季下游询价减少，硅厂很难达到效果。随着疫情政策的转变，新疆主产区管控放松，西北地区货运压力下降。由于供应增加的担忧和资金流动的压力，一些南方货商逐渐盈利并抛售。随着供需双方弱势格局的基本确立，硅价有望继续下跌；由于近期少数单厂重启设备，降幅也有一定的收窄趋势。我们仍然需要关注有机硅这一轮降价中的直接反映。如果有可接受的亏损空间，硅价格可能会在单厂复苏的帮助下稳定反弹。