今年美元走强和美联储收紧政策给黄金市场带来了巨大压力。在短期内，随着预期的进一步收紧，黄金可能会有更多的下行空间。荷兰国际集团(ING)在2023年底，黄金的中期前景似乎更具建设性，将超过1850美元。

由于美联储和其他央行提高利率以应对通胀，现货黄金在过去两年中处于最低水平，从3月份2000多美元/盎司的峰值下降了20%以上。包括黄金在内的美元走强打击了整个大宗商品市场的情绪，美元指数在过去20年中飙升至高位。这一力量主要是由于美联储在货币紧缩和对抗通胀方面的激进立场。

实际回报率也在上升。美国10年期的实际回报率已经达到了十多年来的最高水平，并且已经回到了一个积极的领域。鉴于黄金价格与实际回报率之间存在强烈的负相关性，黄金在这种回报率上升的环境非常困难。更高的回报率增加了持有黄金的机会成本，这似乎让投资者对黄金感到气馁。

到目前为止，央行继续增加黄金储备。在经济和地缘政治不确定性和高通胀时期，银行似乎正在转向黄金作为一种保值手段。世界黄金协会(WGC)最新数据显示，央行在第三季度大幅增加了黄金购买量。2022年第三季度，央行收购399吨，同比增长341%，也是创纪录的季度。数据显示，土耳其、乌兹别克斯坦、印度和卡塔尔是本季度最大的黄金买家，但没有公开报告购买情况的央行也购买了大量黄金。

值得注意的是，尽管包括中国和俄罗斯在内的银行不时发布黄金储备信息，但该协会并没有详细说明这些国家可能是哪个国家。自1967年以来，央行今年积累黄金储备的速度最高。鉴于目前的环境可能会继续，央行可能会在未来几个月继续增加黄金。

世界各国央行购买的黄金只占金条总需求的一部分，包括珠宝消费、金条、金币、交易所交易基金(ETF)和技术投资。

今年早些时候，中国的黄金需求受到了新冠军封锁的影响，特别是在今年第二季度，上海和北京实施了严格的限制。根据世界黄金协会的数据，中国消费者的需求为1H22同比下降23%。

然而，最近，中国的黄金交易价格一直高于国际价格，因为需求的增加超过了配额限制。只有中国认可的银行才能进口黄金，这是中国人民银行规定的。

根据世界黄金协会的数据，由于7天的国庆假期，当地价格稳定，人民币疲软，经济不确定性支持北京和上海的黄金销售，上海和伦敦之间的黄金价格差异在10月份继续扩大。然而，新冠军的波动和随后的封锁可能会影响一些地区的黄金销售。

对于另一个主要的黄金消费国印度来说，10月份的需求依然强劲，因为节日和婚礼季节的到来，珠宝、金条和金币的购买量增加。尽管消费者需求强劲，但黄金价格方向将继续受到投资流动的推动，短期内投资流动的前景并不乐观。

十月全球黄金ETF持有量连续第六个月下降，月底为3490吨，约1840亿美元，北美资金引领全球资本外流。第三季度，投资需求同比下降47%ETF投资者应该应对明显的利率上升和美元的挑战性组合。COMEX黄金的投机头寸进一步凸显了投资者缺乏兴趣和最新头寸COMEX根据交易所的数据，美国黄金期货投机者押注价格下跌，但押注数量下降。

ING在美联储持续的紧缩周期中，预计黄金将保持下行趋势。不过，虽然在短期内，虽然在短期内。“我们认为，在货币紧缩的情况下，黄金价格有更多的下跌空间，但美联储在激进的加息周期中放松政策的任何暗示都应该开始支持黄金价格”。

机构继续补充分析：“因此，我们可能需要看到通货膨胀明显下降的迹象。我们美丽的国民经济学家说，我们应该看到2023年通货膨胀将大幅下降，这将是美联储在2023年H开始降息，打开大门。”

“假设我们认为2H2023年将出现宽松政策，预计2023年金价将上涨，2023年第四季度将达到1850美元/盎司。”