“猪的价格是不可预测的，养猪就像赌博。”2022年河南90后养猪人冯明似乎坐在上面“过山车”-年初深度亏损，10月初平均利润1300元，12月中旬养殖利润较10月峰值缩水80%。

冯明的经历是今年养猪业的一个缩影，集团养猪企业也面临着从上半年到下半年的巨额亏损。虽然集团养猪企业可以在上行周期中快速盈利，但由于产能扩张“回血”，但也伴随着高财务杠杆。展望未来趋势，不少业内人士表示，2023年生猪存栏量可能稳步增长，生猪周期将打开下行通道，集团生猪企业仍面临高负债率、高成本压力。

纵观全年，2022年生猪价格表现出来“淡季不淡，旺季不旺”特征，“强反转”与“弱消费”归根结底，共存在于阶段性供需不匹配。春节过后，猪价连续一个多月恐慌性下跌，俄乌冲突引发全球粮食供应矛盾。3月底，猪粮价格连续六周跌破5:1，引发部分农民恐慌性抛售和淘汰母猪，价格下跌至12元/公斤左右。

4月中下旬，当时生猪价格上涨到16元/kg，对冯明来说，生猪价格已经上涨到线附近，利润也从“水下”转正。他曾高兴地对记者说：“猪人终于熬出来了，猪真的少了，从现在到年底都是赚钱的时候了。”

此后，由于前期能繁殖母猪产能去化效应的实现，新一轮生猪上行周期开始，二季度末生猪价格较一季度底部反弹60%以上。进入第三季度后，生猪价格迅速上涨，环比上涨40%。10月中旬，生猪均价达到28.3元/公斤，自养头均利润处于历史周期较高水平。

第三季度，主要集团的养猪企业迎来了今年的第一个盈利季节，大多数养猪企业的价格一起上涨，甚至主要养猪企业也实现了年度扭亏为盈。同时，由于对第四季度猪肉需求的乐观期望和对生猪生产能力的紧张判断，一些养殖主体在9月初购买了大量的二次育肥或压栏。

然而，10月下旬以后，市场上生猪供应充足，腌腊肉库存启动较晚，需求提振不足，生猪价格持续下跌。截至12月13日，部分地区小幅跌破18元/公斤，较10月高价下跌10元/公斤，养殖利润甚至缩水80%。

布瑞克·农产品收购网研究总监林国发告诉财联社，非洲猪瘟爆发后，猪价绝对值大幅上涨，波动性较高，二次育肥情况明显比非洲猪瘟前更为普遍，压栏体重较大。2-3季度猪价上涨主要是前期集中抛售和市场可供大猪紧张推动，阶段性压栏加强了上涨幅度。10月份猪价上涨更多的是市场对需求过于乐观，再加上大比例压栏和二次育肥人工牛市，最终需求未能实现，生猪压栏增加了猪肉供应。导致猪价持续下跌，市场卖家心态崩溃，猪价大幅下跌，市场开始大幅下跌“杀”养殖利润。

与自养相比，二次育肥由于其短、平、快的特点，更像是股市的投机交易。对此，甘肃省专业育肥专家郭鹏感触颇深，从利润几乎翻倍到亏损仅两个月。他在一个养殖群分享道:“没想到跌得这么惨。去年赔钱的时候，我期待着这次翻本。保本价是10元/斤。14元的时候，350斤的猪没卖。现在已经410多斤了。半个月后，我甚至不想出门。我想不通赚大钱的猪现在赔钱了。”

集团猪企:市场份额增加明显分化

经过四轮猪周期期，集团生猪企业市场占有率大幅提升。根据规定。Mysteel数据显示，截至前三季度末，前十家上市猪企累计出栏量分别为2828万头、6004万头、8846万头，分别占全国出栏量的14.46%、16.41%、17.00%，较2021年底已提高2.8个百分点，预计全年出栏量将上升到18%左右。

有幸避免非洲猪瘟的冯明认为，2021年的非洲猪瘟和下行周期加速了散户投资者的退出。“去年，很多人退出了这个行业。此外，今年生猪价格上涨迅速，成本高。回来的人不多。曾经的养殖大省现在散户很少。”

上海钢联农产品事业部生猪分析师徐学平表示，目前集团场普遍有增产计划，预计到2025年左右，上市生猪企业市场份额将达到30%-40%甚至更高。集团化生猪养殖企业规模化、集约化、现代化水平较高，在资金、技术、对抗疫情风险等方面比散户更具优势，能更好地保持生产稳定，产能优化调整温和，也有利于政策的统一调整和引导，有利于削弱和“熨平”猪周期的波动程度。

由于生猪养殖集中度的提高，集团生猪企业的价格主导地位高于散户投资者，因此在与集中度极低的下游屠宰环节的价格博弈中也占有主动地位。同时，随着养殖端规模的扩大，龙头企业通过延伸产业链进入屠宰行业。其中，牧源股份（002714）.SZ)屠宰产能已超过以往龙头双汇发展(000895).SZ)，目前已投产10家屠宰厂，总产能2900万头/年。

值得注意的是，在提高集团猪企市场份额的过程中，企业间的分化日益明显，“一超多强”格局已经形成。2022年，牧源股份出栏量约占上市猪企总出栏量的50%。今年11月，成为上市猪企中首家收入超过1000亿元的养猪企业。

集团养猪企业的扩张并非没有成本，伴随着高负债率和高养殖成本。截至第三季度末，头部上市养猪企业负债率已超过60%。正邦科技(002157，市值800亿元.SZ)今年7月周期寒冬，今年7月发生断料风暴，随后因无力偿还约900万饲料款而被申请破产重组。11月份出栏量仅29.58万头，同比下降70.53%。

惠誉评级中国企业研究董事朱宇告诉财联社：“2023年，龙头猪企业和中型猪企业的发展战略将有不同的重点。龙头猪企业的下一个重点是降低成本和提高效率。由于前期财务压力较大，中小型市值猪企业在头部扩张时更节省资本支出，抵御周期。在目前的上升周期中，这些猪企业在利润改善下需要继续扩张，杠杆水平可能保持在较高水平。”

牧源股份还告诉财联社，公司的战略规划已经从快速发展阶段进入高质量发展阶段。在利润增长方面，公司内部管理主要采取各种措施降低成本，因为从公司目前的规模来看，降低成本增加利润的效果也相当可观。

2023年，行业生产价中心温和下移

根据农业部的数据，2022年4月出现了这一周期母猪产能低点，全国可饲养母猪4177万头。5月以来，母猪存栏量持续6个月。截至10月底，能饲养母猪4379万头，同比增长0.7%，相当于正常保有量的106.8%，相当于2021年第四季度母猪存栏量。

母猪数量是生猪生产能力的核心指标，可作为未来10个月商品猪销售的主要指标。相应地，2023年3月生猪数量可能开始逐月增加，并持续到2023年下半年。

中信期货研究报告指出，随着生产能力的持续恢复，2023年生猪周期将打开下行通道，上半年供应恢复初期，增量有限，加上淡季需求，预计生猪价格将顺利过渡到下行阶段；下半年，随着2022年第四季度养殖利润达到较高水平，母猪加速，将实现到2023年下半年生猪销售压力的进一步增长，需求有季节性旺季，可承担部分供应增量。因此，预计2023年生猪周期将是温和的下行趋势。

相关猪企明年对猪价较为乐观，温氏股份(300498).SZ)总体而言，预计明年社会母猪库存相对稳定，市场不太可能增加。自2022年10月中旬以来，生猪价格下跌，行业积极性受到抑制。除非明年生猪价格大幅上涨，刺激行业或社会投资者进入或大幅补充，否则可能导致社会生猪产能力的大幅扩大。根据生猪养殖规律，即使母猪明年能显著增加，行业供需关系的显著变化也需要到明年才能显现，预计明年生猪价格普遍较好。