2月1日，中国证监会宣布，中共中央、国务院最近批准了《全面实施股票发行登记制度总体实施计划》，中国证监会就主要制度和规则草案征求公众意见。

消息一出，市场就感到兴奋。许多证券公司表示，这是国内资本市场发展的一个重要里程碑，有助于提高资本市场服务实体经济的效率，促进更多科技创新企业的跨越式发展。对于证券公司来说，增量空间有望打开。一些卖家计算，主板注册制度预计将为投资银行业带来109亿元的增量收入。

由于这两天市场对此有预期，A股票相关板块提前迎来大涨。2月1日，Wind数据显示，券商指数上涨近3%。风险投资板块的表现也引人注目。当日，板块指数上涨0.42%，前一交易日上涨2.74%。北京证券交易所指数连续两天上涨6%以上。

此外，美国股市开盘后，中国股市继续大幅上涨。截至当晚11点左右，纳斯达克金龙中国指数涨幅超过5%，爱奇艺涨幅超过9%，百度和莫莫涨幅超过8%，达达和大全新能源涨幅超过7%。贝壳、微博、理想汽车、陆金所、拼多多涨幅超过5%，小鹏汽车涨幅超过3%，阿里巴巴涨幅超过2%，京东涨幅超过1%。

2月1日，中国证监会表示，经过四年的注册制度试点，市场基本结构、制度规则、资本市场服务实体经济，特别是科技创新功能显著提高，法治建设取得重大突破，发行人、中介合规诚信意识逐步增强，市场适者生存机制更加完善，市场结构和生态优化，具备推广整个市场的条件。

高盛高华总经理索丽辉表示，全面登记制度改革的实施是国内资本市场发展的重大里程碑。其广泛的市场预期将释放资本市场支持实体经济发展的更大潜力。

中金投资银行部负责人王曙光表示，实施全面注册制度的意义在于推动更多科技创新企业借助资本市场实现跨越式发展；完善多层次市场体系；提高资本市场容忍度；激发创新效果；规范市场运行，建立良好生态；发行定价更加市场化，更好地支持实体经济发展。

瑞银证券全球投资银行部联合主任孙立军认为，全面登记制度的实施将对a股资本市场产生深远的影响和重大意义。一是进一步放宽主板新股发行条件，将有助于扩大企业准入范围，进一步增强资本市场的包容性，加快企业上市融资速度，提高直接融资比例。二是主板市场新股发行定价占a股总市值的2/3左右，将完全市场化，更好地发挥资本市场适者生存功能，进一步增强市场活力。三是全面登记制度将进一步提高审计效率，降低企业融资成本，提高新股发行效率。

开源证券副总裁兼研究所所长孙金菊表示，一方面，全面注册制度下上市效率的提高和上市条件的多样化将进一步促进IPO扩张，提高中国直接融资的比例。另一方面，全面注册制度下更市场化的发行、定价和退市机制将加强A股市场的适者生存，进一步提高上市公司的质量。

在全面登记制度时代，市场备受关注，IPO数量是否会激增，是否会影响市场流动性？

在这方面，高级投资银行家王吉跃认为，综合注册制度不会导致IPO数量的急剧增加，每年仍有400-500家新上市公司，市场稳定更为重要，市场承受能力决定注册数量。

公开资料显示，2019年科技创新板正式试点登记制度；2020年创业板改革试点登记制度；2021年，北京证券交易所开设了同步试点登记制度。在过去的四年里，平均每年上市的IPO数量为462个。可以看出，过去三年资本市场的IPO数量并没有显著变化。2017年（审批制度时代），IPO还有400多个家庭。

一些证券投资银行家认为，监管机构一直保持专注，不断提高直接融资比例，促进IPO发行的正常化，已深深扎根于人们的心中。近年来市场的表现足以证明，IPO不是洪水猛兽，不宜将新股发行规范化与市场涨跌直接挂钩。

随着综合注册制度的实施，证券公司可能会迎来更多的发展机遇。2月1日，证券指数上涨2.96%。其中，红塔证券涨停，湘财股份涨停6.8%，中信建投涨停5.59%，国金证券和第一创业涨停4%以上，东方财富涨停3.87%。

东亚前海研究所分析师郑倩怡表示，投资银行作为资本市场发行上市的直接参与者，有望全面受益。“我们简单计算了主板注册制度实施后投资银行的增量收入，得出中性情况下的启动+增发有望为投行带来109亿元的增量收入，占2021年证券业投行业务收入的13%。

事实上，在市场扩张下，除了投资银行收入的增加外，投资等资本化收入也可以增加。

根据中金公司研究所此前的统计，以科技创新板为例，2019-2022年，科技创新板的后续投资为证券公司带来了89亿元的增量收入，相应收益率为34%。此外，随着注册制度的改革，国内上市退出项目数量大幅增加，证券公司的私募股权业务也将受益。2021年，私募股权和风险投资基金项目实际退出金额为9527亿元，其中国内上市退出本金823亿元，同比增长48.5%，整体回报率为3.35倍。“投资+“投资银行”模式有望深入参与企业全生命周期服务，提升业务链收益。

中金投资银行部负责人王曙光表示，在全面注册制度改革的背景下，投资银行业务已进入战略机遇期。一是改善企业融资环境，为投资银行带来增量业务。二是不断完善基础制度，促进投资银行充分发挥作用。投资银行更注重挖掘拟上市公司的核心竞争力、商业模式、科研创新实力，综合评价公司的价值和风险因素，与企业建立双赢模式。三是推进投资银行业务转型，以综合金融服务实体经济。

如今，证券公司既面临机遇，也面临挑战。证券投资银行的核心能力需要更上一层楼。

瑞银证券孙立军表示，投资银行已经从传统的“渠道”回归到定价和销售的“来源”，这将促进投资银行的全面转型。首先，注册制度将是对投资银行定价能力和销售能力的重大考验。在此背景下，投资银行需要坚持专业发展道路，不断培养和巩固专业能力，特别是提高研究能力、价值挖掘能力和定价能力；二是综合注册制度下企业上市条件和标准更加包容，许多新兴产业和新兴模式企业进入资本市场，投资银行需要深入了解新兴产业和新兴模式，充分利用行业团队深度培育各行业的优势，探索新兴产业的优势企业，推荐更多优秀企业上市；第三，投资银行需要培养整个产业链的服务能力，对不同生命周期的融资需求有更深入的了解，储备更丰富的产品工具包，为企业提供全生命周期的金融业务服务。

国信证券董事长张海文表示，全面注册制度开启了资本市场改革发展的新局面，提高了科技创新的服务功能，也对中介机构提出了更高的要求。对证券公司，坚决夯实“三防线”责任，严格控制上市公司质量，深入了解“零容忍”执法司法制度和机制，提高专业能力，提高执业质量，加强警示教育，严格控制项目风险，认真履行资本市场推荐机构的责任。

综合登记制度的消息也提振了风险投资行业的积极性。1月31日，风险投资指数上涨2.74%。其中，风险投资黑马上涨11.02%，鲁新风险投资上涨6.13%。

业内人士指出，注册制度的实施使基金退出渠道更加顺畅，流动性提高，提高风险投资基金退出效率，提高风险投资行业融资困难和LP结构具有重要意义，可以更好地发挥风险投资行业支持创新驱动发展战略实施和科技力量的作用。

招商证券非银行团队表示，风险投资公司迎来了历史性的机遇，一级退出更加顺畅。最后，最困难的环节是风险投资企业的投资周转率提高，业绩确定性提高，专注于特殊新产业的风险投资明显受益。从长远来看，一级投资市场环境的改善有助于风险投资为资本市场输送更多优质企业，更好地为实体经济服务。