新年伊始，万物复苏。2023年复苏的意义与以往不同。本报媒体中心派出5名记者，体验并记录商品和金融期货市场的新变化。从微到微，从头到尾，大宗商品的变化都在生活的无常和平凡中，期货市场可以快速有效地传递基本面、政策调整和市场预期。通过对期货市场信息的观察和分析，可以更好地判断宏观部门、行业和投资者的经济和行业发展趋势，帮助生产经营投资决策。从现在开始，本报推出了一系列关于“从‘期’的角度看‘开始’的开始’的报道。请注意。

稳定预期、防范风险、促进转型将是2023年房地产市场稳定健康发展的关键。2022年底召开的中央经济工作会议明确释放了“确保房地产市场稳定发展”的积极信号。2023年，政策的准确性和协调性将继续促进房地产市场的稳定。关键是尊重规律和实践，更加精准地支持刚性和改善性住房需求，增强市场信心。

春节伊始，房地产市场初露企稳端倪，各方面的力量都在积蓄。

随着消费经济的复兴，房地产也迎来了释放购买力需求的机会，春节后增加了房地产消费的力度。最近，房地产市场迎来了降息潮，近20个城市降低了抵押贷款利率。

最近，各地房贷利率的下调实际上是对央行和中国银行业监督管理委员会最新政策的实施。1月5日，央行和中国银行业监督管理委员会宣布，决定建立第一套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品房销售价格环比和同比连续三个月下降的城市，可以分阶段维持，降低或取消当地首套住房贷款利率政策下限。

“从政策的角度来看，这种机制主要作用于住房需求方，即购房者。抵押贷款利率的下降将降低购房者的利息成本，这可能会增强当地居民的购房热情，有效刺激房地产销售。”西南期货黑色系高级研究员夏学钊说。

春节假期后的第一周，黑色商品期货暴涨暴跌，连续四个交易日收于负线。周五上午出现了周低点。螺纹钢和热卷期货的主合约最大减弱280元/吨和273元/吨，焦炭和焦煤期货的主合约最大减弱276元/吨和177元/吨。焦煤和焦炭期货周跌幅最大，分别达到4.33%和4.2%，其次是钢材期货。螺纹钢和热卷期货的主合约周跌幅分别为2.9%和2.8%，铁矿石期货的主合约表现略强，周跌幅仅为0.35%。

“螺纹钢期货的高开是市场乐观情绪的结果，这种乐观情绪是有依据的。春节前，全国各地疫情迅速过峰，为春节期间的消费复苏奠定了基础。”山东某钢铁企业人士告诉《期货日报》记者，今年春节期间的所有指标都取得了近三年的最佳成绩，这意味着疫情对宏观经济的压制基本消失。在这种乐观情绪的推动下，在兔年的第一个交易日，国内金融市场普遍高开。然而，高开后，由于基本面的不同趋势，不同品种开始分化。螺纹钢现货市场的实际需求

海通期货黑研究员邱怡宏告诉记者，从房地产融资底部向新开工复苏过渡，还需要稳步推进交付措施，回升竣工链，回升居民信心和消费意愿，改善销售状况，提高征地顺利性。去年12月，房地产数据显示，房屋竣工周期下行速度持续放缓，上行迹象持续。说明在房地产稳定发展的政策组合下，理论上已经出现了两个阶段稳定的迹象，即竣工、房价、销售等三个有效指标。因此，后期的重点将集中在销售的恢复上。

记者从受访者处了解到，春节前钢铁市场的重点基本集中在两个方面:库存积累和节后需求复苏预期。春节后黑色商品期货大幅下跌，主要是因为市场对两个焦点的反应:一是钢材表观高频需求周期性减弱，甚至基础设施项目中厚板的表观需求在春节期间未能保持高水平。而且从螺纹钢的表观需求与房屋新开工与销售增长率的对比中，我们也可以发现，目前的表观需求数据较弱，对房地产复苏的预期也会在一定程度上被拖累。第二，钢坯之间的高频繁积累。

中信建投期货黑研究员楚新莉认为，钢材价格从去年11月开始反弹，期货市场反弹近900元/吨。经过三个月的反弹，钢材价格很容易对产量产生刺激性预期。虽然目前钢厂利润仍然较低，但也处于缓慢的修复过程中，下游复工后需求的恢复也有望促进产量的恢复，这也将导致消费低于产量上升的预期，库存压力仍有增加的风险，这也可以看作是近期黑色系统大幅下跌的部分原因。从现货市场的心态来看，库存积累后消费仍处于“真空期”，容易恢复。

“目前黑色商品的特点是供需底部已经出现，正在过渡到供需双重恢复阶段。今年春节后，黑色和往年最大的区别应该在于预期落差风险的差异。”邱怡宏说。

夏学钊认为，螺纹钢现货市场正处于传统的集中库存阶段。与农历日期相比，今年春节期间螺纹钢库存增量最低，这与春节期间高炉生产保持克制有关，也与独立电炉普遍停工有关。总量方面，目前螺纹钢库存总量近五年同期处于较低水平。今年低库存格局的形成与2022年底钢厂减产密切相关，也与疫情防控政策优化后需求有所改善有关。

据记者了解，目前整体贸易商库存不多。从农历新年开始的时间序列和累计库存速度来看，螺纹钢的社会库存绝对水平不高，库存累计速度也不高。从钢材表观消费的转折点来看，今年需求启动时间延迟的概率不大，螺纹钢社会库存持续累计时间延迟的概率也不大，预计累计时间还有一周。根据目前累计库存速度，今年的库存高点很难达到之前预计的1450万吨的水平。累计库存周期结束后，螺纹钢的社会库存高点大概率低于往年。

上述钢铁企业人士告诉记者，与往年春节后相比，预计今年春节后复苏的确定性更大。一是优化疫情防控措施后环境稳定。二是宏观和房地产稳定增长政策密集持续，房地产市场从底部向复苏过渡。这也可以对应钢铁和下游行业近期股票与期货价格表现的偏差，这也说明近期期货价格下跌反映了贸易商心态的疲软和消费恢复预期的偏差，说明今年钢铁市场潜在的隐性库存可能更多，大部分贸易商心态的疲软来自于对潜在库存的担忧。

永安期货北京研究院常务副院长朱世伟认为，铁矿石供需有望进一步改善。2023年，主流矿山运输将相对稳定，产量将增加一定数量。同时，在需求方面，中国粗钢和生铁的产量与2022年基本持平，海外市场对铁矿石的需求可能会下降。在焦煤和焦炭方面，2022年国家采取了有力措施保持供应稳定，2023年供需改善将持续。

记者在采访中了解到，随着优惠政策信号的释放，下游市场恢复和稳定供应价格的措施不断出台，今年黑板预计将更加稳定，整体供需矛盾趋于缓和。这种预期已经在期货市场得到了反映。通过释放稳定的价格信号，也有助于稳定市场预期，促进实体稳定。