11月21日美股盘前，百度将发布2023年第三季度业绩。继8月31日文心一言向全社会全面开放后，百度相继发布了10余款基于文心重构的AI原生应用。大模型正逐渐渗透百度全产品线，加速吸纳终端用户的反馈，促进模型性能的优化，并提升不同场景适配的能力；同时，重构的产品线也有望提升业务基本盘的竞争壁垒。

整体来看，近三个月，共有4家机构调高对百度的预期，机构观点普遍强调人工智能对于百度广告、智能云业务的推动作用。机构预估百度2023年全年的营业总收入为1368.56亿元，同比增长10.66%，预估规模净利润为250.74亿元，同比增长231.71%。

AI原生化重构促进业务关键指标增长

今年3月，文心一言对外开启邀测，百度正式拉开重构序幕，不久之后文心大模型更新至3.5版本。据IDC发布的《AI大模型技术能力评估报告，2023》显示，百度文心大模型3.5拿下12项指标的7个满分，包括综合评分第一，算法模型第一，行业覆盖第一等，综合能力在众多国产大模型中居于领先。

10月17日，文心大模型4.0上线，其理解、生成、逻辑、记忆四大能力显著提升，是迄今为止最强大的文心大模型，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏称其综合能力“与GPT-4相比毫不逊色”。

借助文心大模型的强大基础能力，百度得以在全行业率先推动各项业务进行重构。10月17日百度世界大会上，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏发布10余款全新AI原生应用。所谓“AI原生应用”是基于大模型的理解、生成、逻辑和记忆能力开发的应用，其能力是过去时代所不具备的，且具有自然语言交互这一根本变化。

AI原生化重构极大提升了百度产品组合的用户体验。例如，百度新搜索可以实现极致满足、 推荐激发、多轮交互，为用户提供多模态答案；百度网盘“云一朵”能在几秒钟内总结完长达1小时的视频内容，并从中提炼出金句和要点，用户量已达2000万；百度新文库可以1分钟内生成二十多页的PPT，新功能累计用户突破千万，成为强大的新生产力工具，促进了用户的付费意愿，据李彦宏透露，百度文库的付费率有了明显的提升。这就是AI对业务关键指标的促进作用。

在线营销业务方面，百度用AI驱动营销创新，提高了企业内容生产和广告投放效率，从而带来更好的变现效果。中信证券指出，在产品侧，轻舸、擎舵等广告营销平台产品的推出，素材生成、投放效率等方面帮助客户降低制作成本的同时提升效果，有望提升广告价格。

大模型带动云基础设施使用量持续提升

除自身落地场景不断丰富之外，随着各行各业的转型，AI基础设施建设也成了百度在大模型时代下的全新增长机遇。李彦宏称，大模型和生成式人工智能所带来的机遇是堪比工业革命的大机遇，每一家企业、每一个组织，都在思考如何拥抱这个新时代，如何利用这一新技术来提升自己的竞争力。

根据Bloomberg Intelligence报告，未来10年内，生成式AI市场规模将从2022年的400亿美元，增长至2032年的1.3万亿美元，年复合增速有望达到42%。文心大模型也已经开启产业实践，此前与合作伙伴共建了包括能源、金融、航天、制造、传媒、城市、社科以及影视等10余个行业大模型，加速了大模型的产业化落地。

文心大模型的能力也已获得业界高度认可。李彦宏表示，自从8月31日开放以来，文心大模型的API调用量呈现了指数级增长，“国内有200多个大模型，上了这个榜单、进了那个排名，但其实调用量是很小的，加起来还没有文心一言一个多。”

在文心大模型和文心一言的驱动之下，百度各能力项被整合和激发，新的增长势能逐渐形成，获得了新竞争优势。自上个季度起，百度智能云签约客户数量持续增加，包括兴业银行、南网总调、汉得信息、金蝶、软通动力等外部企业。

国盛证券指出，预计文心大模型有望进一步打开百度智能云业务中长期增长空间。事实上，自整个行业掀起基于大模型重构、重建各种应用以来，百度智能云每个月都在支持上万家客户的应用开发，公开数据显示百度智能云千帆大模型平台迄今已经服务超过2万家客户。

中信证券研报认为，一方面百度将持续将AI导入云业务，带来基础设施需求和MaaS收入的增长；另一方面，通过融入搜索、推出APP等形式，拉长用户时长，提升广告变现效率。从估值维度，目前公司股价对应核心业务的PE大约仅10x，随着行业本身基本面的稳步改善、百度AI商业化的落地，中期投资价值值得期待。