节后重开先看“时间差”

国内贵金属市场在10月1日至7日休市后，于10月8日恢复交易。复市价格相对9月30日，实际反映的是八个自然日内海外市场、美元与利率预期的变化，不能简单当作普通单日涨跌。公开市场资料显示，上海黄金交易所Au99.99收于892.00元/克，较节前下降1.69%；Au（T+D）收于891.75元/克，下降1.17%。这说明黄金在复市阶段承受了重新定价压力。

黄金回落并不等于避险逻辑消失

黄金下行同时受到海外价格走弱、货币政策不确定性和休市期间信息集中释放的影响。10月12日同花顺报道显示，国际现货黄金在北京时间6时30分报4186.17美元/盎司，微跌0.2%；同一时段布伦特原油报105.59美元/桶，市场风险偏好受到地缘事件扰动。黄金与原油出现不同步表现，提示短线资金更关注利率、美元和流动性，而不是把所有风险都机械转化为黄金买盘。

白银的关键在库存能否真正下降

白银复市表现弱于黄金。资料显示，SHFE最活跃白银期货合约降至14605元/千克，跌幅2.16%，上海金交所Ag（T+D）收于14336元/千克，跌幅3.53%。但现货询价在价格回落后有所改善，国内白银社会库存为3934吨，较上一观察值仅减少2吨。价格下跌与询价改善并存，可能包含节后补库和推迟采购释放，并不能直接证明工业消费已经持续回升。

观察清单

• 黄金关注美元和美债收益率是否继续抬升；
• 白银关注社会库存能否连续下降，而不是一次性询价增加；
• 比较不同交易所、不同合约时，避免把报价差异直接解释为现货升贴水。

行情评论仅供参考，不构成投资建议。贵金属价格受宏观政策、汇率、地缘局势和流动性变化影响，投资者应独立判断并控制风险。