周智骏。现任上海盛玄集团有限公司期货分析师，主要从事黑色商品研究交易。曾供职于期货公司并获得2015年大商所煤焦矿投研比赛第6名，2016、2017优秀投研团队。

　　核心观点：

　　1、需求释放临近而供给恢复速率可能不及预期，年前预计的供小于求的阶段或对应在3月下旬开始，盘面如果出现反弹高度看起跌点。

　　2、铁矿不应该被无节制看空，钢厂高利润下自有其它途径去平抑，所以今年螺矿比价不应该超过去年。

　　3、黑色品类里最看好反而是动力煤，供需轧差比较清晰，并且接近预判幅度的底部，不过如果行情再次发力向上，也不看好现货能创新高，预计是稍有压缩的震荡区间。

　　以下为采访内容：

　　陆家嘴(600663,股吧)专访：对于这一轮暴跌怎么看？

　　周智骏：我觉得这是预期的发酵与修正。年前包括年后刚开始市场对于后市的信心还是很足的，这使得贸易环节屯货的量比去年要充足，行情高点在唐山宣布采暖季之后继续限产10%-15%的政策之时，之后我们就发现库存偏高、需求迟滞的情况。

　　于是乎向上的预期变为了向下。从目前的价差和基差情况看至少年前充分套保的贸易方式是能够拿回资金成本的，利润更好的还是买坯空螺纹的。

　　另外近期市场低价开始有量也显示着终端开始逐渐拿货了，需求的复苏或是构筑这一轮下跌阶段性底部的重要基石。

　　陆家嘴专访：对于3月15号之后的复产怎么看？

　　周智骏：这个轮次的采暖季限产其实由于多加废钢、部分保供暖等原因实际减量并不如预期，而以目前的环保形势来看，3月15日之后钢厂复产也不是一蹴而就的事情。

　　一方面采暖季期间坚持生产的产能有检修需求；

　　另一方面阶段性环保可能也会抑制一部分产能的快速释放，所以年前预计的供给晚于需求的真空期可能会在3月下旬出现。如果配合盘面大部分商品都触及大震荡区域底部情况。

　　理论上就有产生一波阶段反弹的需求。至于反弹的高度个人猜测回到这一轮回调的起始点还是很有可能的，至于能不能创新高现在还不好说。

　　陆家嘴专访：螺矿比价还能冲击去年的高位吗

　　周智骏：盘面比价17年是完全创新高的，但我们如果拿铁矿的普氏指数和世界其它区域的美元钢价来对比的话，17年美元比价并没有创新高。

　　所以这个新高是由于铁矿盘面大幅贴水造成的，而大商所在09合约上的调整已经将其交割标的改的更贴近主流货，这也使得这之后的合约比价会和美元比价更为趋同，同时17年的高比价就可能成为历史毛刺，今年盘面如果再有这种比价出现则不失为很好的建仓做收敛的机会。

　　理由有两个，第一铁矿石的定价权还在国外，第二这个比价和钢厂利润息息相关，高利润状态下去年已经有过从印尼越南进口钢坯的情况了。

　　目前国内扎线能力是肯定有富裕的，也就说一旦螺矿比价过高还存在着一种通过钢坯进口来形成的曲线救国式平抑途径。

　　陆家嘴专访：当前价位下所有黑色商品中最看好哪个品种？

　　周智骏：相对于煤焦钢矿在需求上有更多争论的情况下我个人反而最看好动力煤。虽然在能源结构调整的大背景下火电占比正逐年下降，但发电量的总数是继续增加的。

　　所以数据上来看今年火电总量还是大概率增加的，而供应方面国内供给的限制依然存在，至少目前各家预估增量不会超过需求。同时印尼方面有限制出口的政策，那么作为中国最大的进口来源地受限我们也可以认为进口是减量的状态。

　　所以供需轧差之下个人比较看好。同时价格方面，前两波现货大幅的回调其绝对价格差不多降了150左右，按照这个幅度这一轮现货回调的极限也就在610-620，所以盘面上看600以下的力量不多。

　　不过今年两会提到要压缩电网输电的费用，所以后面价格如果上涨也很难达到或者超过去年的高位，整体或是一个略微压缩的震荡区间。