油脂类商品在今年前八个月的时间里呈现出底部弱势震荡，价格重心有所下移的态势。自油脂当前各主力合约上市至上周结束，价格重心整体下移4.5%。其中棕榈油1901合约价格下探幅度最大，为7.8%。而市场普遍认为基本面较好的菜籽油901合约价格下跌幅度最小，仅为2.7%。随着高温天气逐渐度过，中秋、国庆双节将至，菜籽油能否在传统需求旺季中带动油脂类商品走出牛市呢?短周期内，笔者对此持谨慎、怀疑的态度，油脂转为牛市仍然需要一段时间夯实上行契机。

如果以独立视角审视菜籽油，其基本面的综合情况确实是利好价格。首先，自14/15年度收储取消后，我国冬菜籽产量逐年下滑，据国家粮油信息中心的数据，今年国产油菜籽产量较去年下降2.4%，而根据市场调研情况来看，下降幅度保守估计超过10%。其次，占据我国菜籽、菜籽油进口量均超过90%的主要进口来源国加拿大油菜籽减产，其减产幅度约为4%，这就造成了源头供给转紧。再有，国储菜籽油库存经过本年度接近20万吨的抛储和90万吨的定向销售已经所剩无几，这将导致菜籽油在明年出现100万吨以上的额外供给缺口。此外，截至第34周，油脂消费淡季中菜籽、菜籽油的库存虽然随季节趋势上升，但均未出现过度累积，菜籽油库存为55.39万吨，较去年同期略增0.2%，随后大概率开始进入消耗期。最后，菜籽油主要用于川渝地区的食用消费，由于川菜系烹饪口味等原因，其消费端较其他油脂具备更强的刚性。那么在菜籽油供需平衡有所转紧的情况下，其价格为何难改弱势呢?笔者认为其主要是由于油脂类商品整体基本面欠佳的拖累。