虽然有消息人士称OPEC将在12月减产会议上削减原油供应，叠加EIA库存意外下降，原油价格上涨，但美国炼厂秋季检修期或已进入谷底，全球经济放缓致使原油需求疲弱，供大于需格局暂时不变。关注英国脱欧以及OPEC+成员国释放的减产消息对油价的刺激。

原油供给相对充足

目前，美国原油产量保持1260万桶/日的历史高位，二叠纪连续两个月油井投产率超过100%，表明原油运输管道正逐步投入使用，原油运输压力有所缓解，运输成本降低，美国原油保持高产。OPEC方面，消息人士透露将在12月会议上削弱原油供应。我们认为，自7月份延长原油减产协议后，各国的原油产量变动不大，沙特依然是减产主力国，但其可让渡的市场份额已不断压缩，再次加大减产力度有限，而其他各国主观减产力度从7—9月份来看并不大，伊朗和委内瑞拉属于被动减产，但目前市场对于其逐步减少的原油产量已有所适应，更多的是地缘冲突导致的原油风险溢价。

美国炼厂检修期或已进入谷底

从需求端来看，目前为美国炼厂传统秋季检修期，炼厂产能利用率季节性下滑，但从目前85.2%的产能利用率来看，环比上周的83.1%上升2.1%。EIA最新数据显示，原油库存下降169.9万桶至4.33亿桶，炼厂产能利用率和汽油产量上升表明检修期或已进入谷底，后续产能利用率和成品油产量将逐步回升，原油库存也将小幅缓慢增长。对比历史数据来看，产能利用率目前虽然为季节性下滑的低点，但低于历史同期水平，表明原油需求仍然较弱。