受美国强劲非农数据引发加息预期影响，国际金价近期出现大幅回调。截至6月5日收盘，现货黄金报4328.92美元/盎司，日跌3.25%，盘中最低触及4311美元/盎司，几乎抹去今年以来全部涨幅。现货白银跌8.09%，收报67.885美元/盎司。相比年初近5600美元/盎司的历史高点，金价已累计下跌超过22%。

本轮金价回调的导火索是远超预期的美国非农就业数据。美国劳工部数据显示，5月新增非农就业人口17.2万人，而市场预期仅为8.5万人，几乎超出预期一倍。数据公布后，市场对美联储年底前加息的概率从48%飙升至超过60%，10年期美债收益率跳升至4.5%上方。利率预期的急剧转变，直接打压了无息资产黄金的吸引力。

不过，在全球交易型资金恐慌性出逃的同时，以各国央行为代表的"长线资金"却在逆势加仓。中国人民银行6月7日公布的数据显示，5月末黄金储备报7496万盎司，环比增加32万盎司，为连续第19个月增持。随着金价进入震荡下行通道，央行增持力度不断加大，5月增持量创下近15个月新高。

从全球范围来看，世界黄金协会数据显示，4月份全球央行恢复了17吨的黄金净买入。波兰央行以14吨的单月净购入量稳居榜首，其黄金储备占总储备的比例已达30%。捷克央行4月净购入2吨，实现连续38个月增持。欧洲央行发布的报告显示，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产的比例已升至27%，首次超越美国国债成为央行第二大储备资产。

与官方机构的积极配置形成鲜明对比的是，交易型资金正在大规模撤离。全球黄金ETF5月净流出20亿美元，总资产管理规模环比下降2%至6040亿美元。世界黄金协会分析指出，5月黄金价格区间震荡缺乏明确方向性催化剂，同时科技股等风险资产重新吸引资金，黄金ETF在资产配置竞争中明显落于下风。

对于金价后市走势，机构观点出现明显分化。摩根大通认为，若霍尔木兹海峡恢复通行，实际利率下降后黄金价格将随之回升，预测年底金价有望达到6000美元/盎司。但也有多家机构下调了金价预期，德国商业银行将年末预测从5000美元下调至4800美元/盎司。分析人士指出，当前黄金市场的核心矛盾是短期定价权与长期定价权的分离，普通投资者应将黄金作为长期组合的压舱石进行战略性配置，而非短期博弈的工具。