2019年5月22日，这是一个特殊的日子。因为从这天开始，我国进口食糖的配额外关税将从90%调降至85%，这是自2017年5月22日实行临时性保护关税下的最后一次调降。这也就意味着从2020年5月22日开始的关税政策将被重新定义。5月21日当天晚上，巴西Unica爆出了一条惊人的消息，那就是“中国同意免除该关税政策”，这也就意味着实行了三年的临时性保护关税政策将不再延期，从2020年5月22日开始配额外关税将恢复为50%。

结果我们也看到了，市场反应剧烈，第一天白糖三大合约几乎全线跌停，白糖1909合约差一点封跌停板，第二天继续低开下跌，1909合约总计下跌276点，2001合约总计下跌376点，而2005合约从最高的5150元/吨一度下跌至最低的4704元/吨，总计464点，直逼去年年底的4664元/吨低点。

再看现货价格，5月22日当天，广西现货价格还是维持在原有价格不变，但5月23日柳州下调了110点。在这里我们可以很明显的看到升贴水结构的变化，由于关税明年5月才开始实施，因此影响最大的合约是最远的合约，但近月乃至现货价格也同样受到了影响。

由于此前预期2019/2020年度产量会有所下降，因此1月出现了较大幅度的升水，在本轮下跌比9月有50点的升水，而5月合约存在着关税的不确定性，因此新合约上来以后差不多和9月合约平水。而随着关税事件的影响，这种结构被打破变成了整体性的贴水结构。原因在于当前的现货价格以及9月合约对于关税的调降仅仅是90%调降至85%的影响，更多的情绪将近月带了下来。而新榨季合约的影响就不单单是进口关税导致的。其中还有关税调降带来的前期卖货压力的增加。如果在5月之前不能更多地卖货，一旦到了5月以后进口糖进来就不得不面对成本竞争的问题，因此在关税下调之前国产糖价格将可能主动调降来减少这种损失。