5月初，在中方反制措施公布后，CBOT市场大豆7月合约一度击穿800美分/蒲式耳，跌至十年前低位。随着市场利空因素兑现，处于历史最高水平的美豆基金净空单开始减持，加上价格跌破成本以及美豆种植进度滞后等因素吸引低位买盘，美豆市场随即止跌回升，但多空分歧依然明显。对国内豆粕(2763, -23.00, -0.83%)市场而言，国际局势恶化成为前期持续偏弱行情的重要转折点，豆粕市场在供应紧缩预期以及成本增加等因素推动下步入反弹节奏。

过剩库存是美豆价格的长期阻力

美国农业部公布的5月大豆月度供需报告显示，2018/2019年度美国大豆期末库存量为2709万吨，较该机构4月发布的数据增加272万吨，而同比增幅更是高达127%。出口量下降是导致美国大豆库存压力持续上升的主要原因。国际局势升级，各方对美豆通过扩大对华出口降低库存压力的期待再度落空。在2018年以前的多年时间里，中国市场一直是美豆出口的第一大市场，在美豆出口销售中占有举足轻重的作用。

美豆全年对华出口总量由2017年的3400万吨迅速下降到830万吨，美豆出口陷入前所未有的困境。美国农业部公布的出口数据显示，自去年12月1日以来，中国共订购约1280万吨美国大豆，实际发货量约546万吨，还有大约700万吨美豆尚未对华装运。在当前新形势下，这些大豆被推迟装运甚至取消的概率大幅提升。包括美国大豆协会在内的多家机构警告美国政府，如果贸易关系长期僵持，美国大豆终将完全失去中国市场。