停止4月尾，天下累计产量已达1021万吨，天下现在仅剩云南还在生产，云南本年度产糖率高于上一年度，产量预估不停增长，终极产量或与上一年度持平，预计在200-208万吨之间，天下食糖产量预计在1024-1032万吨之间，同比上一年度减产44-52万吨。疫情连续影响海内食糖消耗，4月份国产糖贩卖量仍不及客岁同期，也低于五年均值，存眷5月份卑鄙消耗是否因复产复工增长、气候升温等因素渐渐规复。库存方面，停止4月尾，天下食糖产业库存为468万吨，同比降落4.68%，而3月份的库存是同比增长0.7%，产业库存从3月份的同比略增转为4月份同比降落，体现出边际向好的倾向。

　　入口方面，需鉴戒5月尾商业接济政策到期对远月合约的利空，政策落地之前利空预期压抑糖价上涨。但由于入口亲身律的管控，入口量有限定，入口本钱降落的利空存在但相对有限。

　　一、4月份产销数据

　　(一)天下产销数据：天下累计产量已达1021万吨，贩卖仍旧受疫情影响同比下滑，但库存由同比增长转为降落

　　1。 4月单月数据：贩卖仍旧未好转

　　2020年4月份食糖产量同比、环比均下滑。4月份天下共生产食糖39.8万吨，环比淘汰60%，同比降落49.27%，较已往五年均值也下滑40%。这是由于本年广西开榨时间提前以及天下食糖减产，使得大部门产糖区提前收榨，4月份，天下仅剩云南仍在开榨，因此产量较少。

　　4月份贩卖食糖75.82万吨，由于疫情的影响，白糖需求尚未完全规复，贩卖环境仍不及客岁同期，同比下滑13.78%，较已往五年均值淘汰14.68%，环比近乎持平。

　　客岁由于4月份增值税下调，使得18/19年度3月份食糖销量大增，因此用与18/19年度的同比数据举行比力来判定本年3月份食糖贩卖量的增减变革会存在差别，此处应该剔除18/19年度的数据，以18/19年度之前的五年均值作为基准，那么19/20年度3月份天下食糖销量较正常年份均匀淘汰20(75-94)万吨。本年由于新冠肺炎疫情的发作，天下各地从春节起施行严酷的出行管控，春节期间的居家断绝大大淘汰了人们的出行和在外消耗，白糖需求重要是产业需求，疫情的产生使得白糖产业需求大幅淘汰，重要含糖食品1季度的产量出行较大下滑。这一点在中国糖业协会统计的月度天下食糖产销数据中得到很显着的表现，这大概是3月份天下食糖销量较正常年度淘汰20万吨的重要缘故原由。4月份天下食糖销量不及五年均值程度，也不及客岁因3月份抢占贩卖量后的4月份贩卖程度，阐明疫情对消耗的影响在4月份仍旧连续。

　　2。 累计数据：累计销糖量同比降幅扩大，但产业库存从3月份同比略增转为4月份同比降落

　　停止4月尾，天下累计产糖量为1021万吨，同比降落4.42%。此中，北方甜菜产区以及南边甘蔗产区的广东、广西和海南已全部收榨，云南还在生产中，预计本年度天下产糖量或在1030万吨左右。

　　停止4月尾，天下累计销糖量为553万吨，同比降落4.19%，而3月尾累计贩卖量同比下滑2.46%，由于4月份贩卖量仍旧低迷、不及客岁同期，使得4月份累计销糖量降幅较3月份环比扩大。

　　停止4月尾，天下食糖产业库存为468万吨，同比降落4.68%，而3月份的库存是同比增长0.7%，由于4月份产糖量同比降幅是销糖量的3倍，使得产业库存加快去化，产业库存从3月份的同比略增转为4月份同比降落。

　　(二)重点省份产销数据：云南、广西4月份贩卖仍旧不及客岁同期

　　1。 广西：受疫情影响，4月销量同比低于客岁，但库存降幅较3月环比扩大

　　广西在3月份就已经完成2019/20榨季的食糖生产事情，全部82家糖厂收榨完毕，累计开机时长约为140天，同比淘汰29天。本榨季广西共生产食糖600万吨，同比减产34万吨。

　　贩卖方面，4月份，广西糖单月销量在42万吨，环比3月份销量仅增长1万吨，同比淘汰1万吨，低于五年均值50.9万吨。由于客岁4月份增值税下调的干系，客岁4月份许多单在3月份提前贩卖，因此2019年4月份的贩卖量自己是低于往年程度的，但本年4月份的销量不但不及已往五年均值，也不及客岁同期程度，阐明海内疫情仍旧在4月份影响食糖需求。

　　库存方面，停止4月尾，广西产业库存为271万吨，同比下滑14.51%，3月尾产业库存同比下滑2.8%，库存降幅环比扩大，这是由于广西生产提前竣事，去库存进度较往年加速。

　　固然广西糖需求端受到疫情大概其他因素影响有较大的衰减，但是由于广西糖的减产，以及2019年11~2020年1月份销量连续增长的缘故原由，库存程度反而同比降落，造成在供给端利多的格式。

　　2。 云南：产量或超预期，销糖量累计降幅较3月进一步扩大，库存增幅较3月环比增长

　　4月份，云南产糖38.75万吨，同比上一年度淘汰0.92万吨，降幅2.32%。

　　停止4月尾，云南累计产糖量为196.61万吨，同比淘汰3.6万吨，降幅1.8%。现在天下的产糖区仅剩云南还在生产，因此本年度终极食糖产量取决于云南的终极产量。客岁中国糖业协会对付本年度云南产糖量的预估是同比降落20万吨至188万吨，但是随着压榨的不停推进，云南产糖量预期值也在不停上调。固然本年度停止4月尾，云南累计压榨甘蔗量同比淘汰38.93万吨仅为1531.91万吨，但是出糖率进步，停止4月尾，云南产糖率为12.83%，高于上一年度的12.75%，别的英茂、南华、农垦、孟连扩大了境外甘蔗的莳植面积，使得云南累计产糖量高于此前预期。现在云南另有二十多家糖厂未收榨，本年度云南终极产量预计与上一年度持平。

　　4月份，云南销糖22.81万吨，同比淘汰7.68万吨，降幅25.19%，环比3月份增长0.62万吨。与广西一样，云南在4月份的销量仍旧体现平淡，贩卖仍旧受到疫情的影响。停止4月尾，累计贩卖食糖76.24万吨，同比淘汰13.73万吨，降幅15.26%，较3月份10.17%的降幅进一步扩大。

　　停止4月尾，产业库存为120.37万吨，同比增长9.18%，较3月份3.32%的增幅进一步扩大，压力边际增长。

　　二、国产糖预计在1030万吨左右

　　现在，除云南外，天下产糖区已全部收榨，产糖量为824.37万吨，同比上一年度淘汰43.66万吨。云南本年度产糖率较上一年度进步，固然前期产量量有较大下滑，但随着开榨的推进，降幅渐渐收榨，停止4月尾累计产量同比淘汰11万吨。但是云南收榨进度慢于客岁，据沐甜科技，停止5月6日，云南累计有29家糖厂收榨，同比淘汰11家糖厂，收榨糖厂筹划计划产能合计8.2万吨，同比淘汰3.2万吨/日。因此，后期云南产量或逐步遇上来，预计本年度云南终极产量或在200-208之间。

　　若云南产量为200万吨，本年度国产糖终极产量为1024万吨，同比淘汰52万吨，若云南产量为208万吨，本年度国产糖终极产量为1032万吨，同比淘汰44万吨。

　　三、3月份入口数据

　　据海关总署，3月份，中国入口食糖8万吨，同比增长2万吨，19/20榨季停止3月尾我国累计入口糖139万吨，同比增长34万吨。现在食糖表里价差较高，但尤其如今配分外入口关税还未降落，以是现阶段不会大量入口糖流入，但是5、6月份入口糖或阶段性供给量增多。

　　我国食糖入口施行配额制度，配额内份额为194.5万吨，实用15%的入口关税，配分外入口现在税率为85%，2020年5月22日商业接济政策到期，假如政策不续做，配分外入口税率将降至50%，届时，配分外入口本钱降落800-1000元/吨。因此在食糖商业接济政策落地之前，入口本钱降落的利空预期不停压抑着糖价上行。但是从某种水平来说，这部门利空相对有限，一方面配分外入口的量是受到入口亲身律允许额度管控的，据悉，19/20榨季配分外入口量的限额为135万吨，如许，配额内194万吨，加上共同外允许额度135万吨，总入口量将被限定在330万吨以内；另一方面，此前糖价打压下行的历程中也消化了部门利空，因此接下来糖价不清除回调，但下方空间有限。

（文章泉源：广发期货）