宏观持续改善，供应逐步回升，但或不及需求回归的速度。在原料短期仍将强势的背景下，不锈钢仍有上涨空间。

利空逐步释放，宏观有望持续改善

2020年以来，全球经济活动都受到了疫情冲击。目前，国内疫情基本得到控制，经济活动也得到较大程度恢复。4月经济数据从一季度低点转好，信贷、社融数据同比好转，M2同比增长11.1%，增速创下3年来新高。国外疫情尤其是欧美地区，经历3、4月份大爆发后，也开始出现“缓慢但确切”的改善。亦有多国着手安排经济重启，并已逐步施行经济刺激措施。

3月原油“黑天鹅”突现，带给市场较大震动。不过，目前原油基本联合减产框架协议达成，市场企稳，暂无较大隐忧。

后期仍存在许多不确定性，如疫情会否反弹，中美关系是否出现新变化等。但一季度利空逐步释放后，至暗时刻或已过去，宏观经济有望持续改善。

现货供应逐步回升，但仍不及往年

中国特钢企业协会不锈钢分会最新数据显示，2019年中国不锈钢粗钢产量2940万吨，同比增加269万吨，增长了10%，增速较去年增加6.3个百分点。笔者预估2020年不锈钢产量为2890万吨，与2019年基本持平。

因春节因素及疫情影响，2月下旬，多家不锈钢厂在高库存压制下开始联合减产或检修，对2、3月份不锈钢粗钢产量均有影响。但与近四年同期产量相比，变化不大。根据51bxg预估4月产量数据210万吨左右，产量逐月递增，但仍不及2019年和2018年。从5月排产前期排产情况来看，5月产量较4月将有较大增量，预计将接近去年同期产量。整体看，不锈钢现货供应逐步回升，但仍不及往年。