凭据NOAA的模子推测，本年秋冬季产生拉尼娜的概率已上升至75%。从汗青数据可以发明，拉尼娜对阿根廷大豆产量有较大的影响。在已往30年的5次拉尼娜变乱中，阿根廷大豆均显着减产。阿根廷大豆产量占环球产量的15%，而我国入口大豆中阿根廷大豆占比也较高，假如本年冬季拉尼娜确实产生，将会明显影响豆油价格。

　　美国大豆产量不及预期，支持豆油代价上涨。从美国农业部克日宣布的USDA供需陈诉可以发明，停止10月5日当周，美国大豆生长精良率为64%，较前值再次降落，美国大豆产量或不及预期。美国农业部在10月供需陈诉里猜测2020/2021年度美国大豆单产为51.9蒲式耳/英亩，相较前值保持稳定，相比8月猜测值低了1.4蒲式耳/英亩，下调缘故原由在于中西部气候干燥。2020/2021年度美国大豆产量猜测值调低到了42.68亿蒲式耳，低于上月猜测的43.13亿蒲式耳。美国农业部还将2019/2020年度美国大豆期末库存调低到5.75亿蒲式耳，远低于上月猜测的6.15亿蒲式耳，由于美国大豆出口以及海内压榨需求均高于预期。2020/2021年度美国大豆期末库存也从上月猜测的4.6亿蒲式耳调低到了2.9亿蒲式耳。

　　随着USDA月度供需陈诉的宣布，各机构对付美豆产量的预期都在下调，而由于美豆需求连续向好，美豆代价不停上移，近来曾一度涨至1044美分/蒲式耳式耳。受益于大豆代价的上涨，豆油本钱端受到支持，近期最高曾涨至7382元/吨。从大豆与豆油的汗青数据可以看出，大豆与豆油走势相干性较高，假如大豆代价再度上涨，对豆油的推行动用将会越发猛烈。

　　豆油代价具有显着的季候性，一样平常来说，夏日为豆油的消耗淡季，进入秋冬季后豆油消耗就开始渐渐增长。叠加中秋与国庆的备货需求，三四序度豆油上涨概率较高。随着疫情渐渐被控制，环球餐饮开始规复，海内餐饮的门店增长率在履历了疫情的昏暗后，已于8月返回正值。随着四序度油脂消耗旺季渐渐到临，植物油脂需求将会得到进一步提拔。

　　豆油成交量回升，远期需求可期。5月以来，海内豆油周度压榨量维持在200万吨四周，但是豆油库存规复较慢，验证豆油需求较好。从豆油成交量环境来看，团体采购仍在继承，对豆油的需求也在上升。现在豆油基差仍处于高位，表现现货比力告急。豆油累计同比增长16%，成交多以基差生意业务为主，卑鄙未实行条约量创新高，支持远期豆油需求。

图为豆油仍有补涨空间

　　近期风险资产相继大跌，原油代价体现低迷。出于对欧洲疫情二次暴发的担心，近期植物油脂走势有所回调。思量到大豆减产预期未变，我们对豆油仍持偏多思绪。凭据NOAA的模子猜测，本年秋冬季产生拉尼娜的概率将上升至75%。拉尼娜会导致南美出现干旱，从而影响南美大豆的莳植和生长，进而影响豆油的潜伏供给。而美国大豆产量预期亦在下调，供应端对豆油的支持仍在，预计豆油仍有续涨空间。后市必要存眷的风险因素有两点：一是环球疫情二次暴发的水平超预期，二是需求旺季不旺。(作者单元：兴业期货)

（文章泉源：期货日报）