国庆中秋长假期间，国际原油走势履历了V型反转的过山车行情之后，根本上又回到节前的原点。原油的颠簸性重要来亲身市场感情，特朗普熏染新冠的戏剧性变乱，对股市产生的短期猛烈影响传导向大宗商品，但炒作终究很快落幕。原油根本面预期变革不大，根据现在的市场形势，预计油价将持续保持中等偏低程度，将来大概恒久处于40-50美元区间。

　　OPEC产量易增难减

　　OPEC月报表现，9月OPEC原油产量降落5万桶/日至2411万桶/日，根本切合市场广泛预期。简朴归纳综合，以沙特为代表的焦点成员国产量根本环比持平上月，被追加减产的国度中，尼日利亚原油产量淘汰5.8万桶/日，而伊拉克原油产量不降反增2.2万桶/日。

　　OPEC及其盟友亲身2017年以来大部门时间内都在淘汰原油产量，旨在支持油价，减少库存，均衡市场。根据协议门路，OPEC+减产筹划正处于第二阶段，减产目的从第一阶段的970万桶/日放宽至770万桶/日。关于下一步走向，该构造倾向于从2021年开始，按筹划进一步放松石油产量限定200万桶/日。

　　国际能源署IEA曾告诫，疫情生长拖慢了经济苏醒历程，将对环球能源需求回暖造成拦阻，多出来的原油供给难以被市场消化。但OPEC的见解更为乐观：随着人们顺应生产生存与抗疫并存的新常态，石油需求表现出较强的刚性，市场最糟糕的时间已颠末去了。环球石油需求正在回升，现在约莫在9000万桶/日，中国石油消耗已经回到疫情产生前近90%的程度。

　　疫情下需求远景黯淡

　　OPEC倾向于以为，随着2020-2021年度冬春季到临，新冠疫情进入易感多发时期，环球石油需求反弹的增速将慢于此前预期，进一步加大了OPEC及其盟友均衡市场的难度。

　　OPEC在最新的月度陈诉中，预计2020年环球原油需求将淘汰947万桶/日，前值为-946万桶/日；预计2021年环球原油需求将增长654万桶/日，前值为662万桶/日；此中，来岁对OPEC原油需求预期调低20万桶/日至2793万桶/日。这组数据表明，亲身7月以来OPEC对石油需求远景的见解愈加灰心，体现为连续调增本年降幅和调减来岁增幅的预期。

　　只管本年三季度重要经济体的规复成效可观，但在环球确诊总人数攀升的环境下，不确定性使得苏醒趋势显得殊为脆弱，需求向好的局面可否在四序度和来岁连续存疑。需求劣化或将导致OPEC+创记录的减产半途而废，该构造正在密切存眷局面，但现在沙特和俄罗斯都没有思量取消根据协议增产的筹划。假如来岁OPEC如约放宽产量限定200万桶/日，原油市场应怎样消化以及会不会导致新一轮过剩，是眼下最令人担心的重要抵牾。

　　市场苏醒历程慢于预期

　　天下各国接纳封闭步伐以来，疫情已经导致环球逐日数百万桶燃料需求的丧失。随着重要经济体连续重启，能源需求简直正在规复，但并没有出现市场盼望中敏捷猛烈地回升，而是始终处于迟钝脆弱苏醒的状态。三大原油机构EIA、IEA和OPEC广泛以为，至少要到2022年，石油需求才气根本规复到疫情产生前的程度。越发灰心的论调是，全人类抗疫长期战或将成为新常态，石油需求大概永久回不去了。结论就是，将来至少在相称一段时间内，环球原油需求都市在低于正常程度几百万桶/日的位置上倘佯，对行业恒久需求远景的担心挥之不去。

　　留意短期风险变乱影响

　　在市场根本供需格式之外，近期国际原油还面对多少风险变乱。

　　日前飓风Delta强势来袭，对美国墨西哥湾近海石油生产造成的影响堪称15年来之最。墨西哥湾近海油田原油产量约占全美的15%，飓风到临时有167万桶/日或92%的原油产能被关停。2005年飓风Katrina曾造成上百个钻井平台受损，对原油产出的影响连续数月。不外天气非常导致飓风越发频仍，对市场感情的边际作用递减。

　　欧洲北海油田方面，挪威石油工人的歇工运动一度对该国25%的油气产量组成威胁。厥后石油公司与工会就薪资协议告竣同等，竣事了为期十日的歇工运动。

　　利比亚石油公司公布，排除海内最大油田Sharara的不可抗力状态，该油田产能30万桶/日。亲身从利比亚百姓军和的黎波里当局告竣停火以后，该国石油产量已经从10-20万桶/日低点回升至35万桶/日以上，存眷利比亚局面的去处。

　　恒久中低位区间震荡

　　站在人类亲身身的态度上，我们信赖疫情事后将来经济早晚会苏醒。人类要么风俗与疫情恒久并存的新常态，整个石油产业重新调解产量；要么疫苗乐成投入应用，经济得以返回从前的需求程度。不确定性因素对油价的影响视其发酵水平而定，环球宏观经济、人类抗疫形势和重要市场到场者博弈才是左右原油久远局势的要害。无论怎样，原油市场向再均衡回归是长周期的主旋律。将来相称一段时间内，OPEC和美国的市场博弈将决定油价既不会恒久低于30-35美元，也难以维持在55-60美元之上。

（文章泉源：中投期货）