10月份，沪胶主力2101合约代价一起大涨，终极收涨3330元/吨，创下了近四年来最大单月涨幅。不外胶价涨得急，回调也相称凌厉。才进入11月，短短两周时间沪胶2101合约即从10月份的最高价16635元/吨回落到了14000元/吨四周，最低一度探至13780元/吨。停止11月13日，沪胶2101合约报收在14385元/吨。颠末一番触目惊心的颠簸后，笔者以为自然橡胶市场的熊市周期正趋向闭幕，当前的剧烈颠簸或是橡胶市场牛市初期的一个预演，后市自然橡胶市场的高颠簸性将是一个常态。

　　起首，上半年受疫情影响，自然橡胶市场在一季度走出一波恐慌性下跌行情。海内自然橡胶现货代价则于3月份跌破10000元/吨的紧张代价关隘。光荣的是，海内疫情在4月之后得到了很好的控制，海内轮胎企业开工率也只在一季度短暂断崖下跌后便快速苏醒，这为自然橡胶代价的回升创造了精良条件。然而，在海内疫情转好的时间，外洋疫情愈演愈烈，海内轮胎企业在开工苏醒的同时还必要面对二季度出口大幅降落的困难。在整个二季度，自然橡胶代价都在低位区间振荡倘佯，止步不前。

　　在外部情况不甚抱负的环境下，海内汽车市场的贩卖端则有好消息不停传来。4月份，海内商用车贩卖量同比突增31.6%，而且贩卖同比数据一起上扬，到了6月份贩卖同比增速攀升到了63.1%。停止10月份，商用车贩卖同比数据一连七个月实现了30%以上的高速增长，使得前十个月商用车销量大增20.9%，而在一季度，我国的商用车的销量同比照旧降落28.4%。可以说，海内商用车市场在二季度之后出现了颠覆性的一个变革。

　　本年商用车市场贩卖之以是忽然的连续火爆，重要与国三燃油车的镌汰时间节点有关。国务院曾在2018年订定《打赢蓝天守卫战三年举措筹划》，2019年又公布了《柴油货车污染管理攻坚战举措筹划》，两个文件都提到在2020年年底前，京津冀及周边地域、汾渭平原镌汰国三及以下排放尺度营运中型和重型柴油货车100万辆以上。从两大筹划下发之后，各省市区也都紧跟国度政策订定出了相应的地区镌汰政策，使得2020年成为国三排放尺度的营运中型和重型柴油货车的更新大年。

　　进入三季度后，轮胎出口数据也开始明显好转，叠加海内商用车贩卖连续火爆，全钢胎开工率攀升至70%以上高位运行。商用车贩卖的火爆动员了海内全钢胎配套市场需求猛增，烟片胶市场起首感觉到了供应告急的氛围。正常环境下，我国烟片胶入口量在20万—30万吨区间，2019年我国的烟片胶入口量却只有16万吨左右。2020年上半年，受疫情影响，我国烟片胶的入口量进一步下滑。在烟片胶库存相对偏紧的环境下，卑鄙轮胎配套需求发作，点燃了烟片胶上涨热情。7月份，泰国三号烟片胶上海地域的含税报价尚在12400元/吨，到了9月尾已攀升至16300元/吨。在10月份的暴涨行情中，海内烟片胶代价一度突破了20000元/吨大关，最高摸至20500元/吨。固然海内全乳胶和标20胶的库存量并不像烟片胶那般告急，但在烟片胶代价的大涨鼓励下，国产自然橡胶代价也于10月份走出了一波发作式上涨行情，挣脱了低位区间。

　　图为橡胶入口量

　　在烟片胶代价连续大涨鼓励下，我国烟片胶的入口也开始快速增长。9月份我国入口烟片胶25225吨，较8月份猛增14328吨，同比增12737吨。可以预见，10月份我国的烟片胶入口量还会有一个快速增长的历程，海内烟片胶市场的供应告急局面也会得到和缓。同时，四序度东南亚自然橡胶产区正处在产胶岑岭，固然疫情影响了相对便宜的缅甸胶工进入泰国割胶，但自然橡胶突增的利润空间会鼓励自然橡胶产量趋向增长。因此，烟片胶代价在触及20000元/吨一线代价高位后，在四序度后期将进入一个修整阶段。

　　图为上期所天胶库存

　　就国产全乳胶来看，本年的生意业务所仓单明显低于往年。停止11月13日，上海期货生意业务所自然橡胶期货仓单仍不敷23万吨，明显低于2019年同期的44万吨，阐明国产胶的去库存已经取得了希望。这意味着国产全乳胶代价在走出代价低位区间后有望保持回升态势。由于沪胶2011合约的交割价定格在13000元/吨以上，联合新胶对老胶500元/吨的公道代价升水，那么沪胶2101合约自然橡胶代价将不太轻易再低于13500元/吨。

　　综上阐发，由烟片胶市场局部供应告急所动员的自然橡胶代价上涨行情，固然并不阐明自然橡胶市场全局的供需干系已产生改变，但足以推动并改变自然橡胶代价重心趋向上移。在行情快涨快落事后，预计自然橡胶期货主力合约2101合约颠簸区间将落在13500—16500元/吨，操纵上相宜低多。

　　(作者单元：东航期货)

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