11月中旬以来，自然橡胶代价企稳反弹，持仓渐渐向5月合约过渡，市场保持安稳。现在来看，自然橡胶根本面团体保持康健，对代价有肯定的支持作用。

　　宏观

　　克日，美国的权利过渡历程已经启动，拜登将于2021年1月20日入主白宫，短期的一个紧张不确定性得以消除。现在拜登团队宣布的政策导向和人事摆设，多几多少都有奥巴马期间的影子，拜登新当局至少在初期将是奥巴马当局的继续者和传承者，政策可猜测性较强，而美联储宽松的钱币政策情况至少在来岁三季度前仍将连续。

　　现在对天下经济规复增长至关紧张的是中美干系，拜登团队以为全面与中国脱钩是不切现实的，并且会有反结果，这方面与中国当局的看法同等，中美干系有大概转为既竞争又互助的局面，较特朗普时期会略有和缓，有利于疫情后代界经济的苏醒。但对中美干系也不宜做过多的奢望，海内国际双循环的新生长格式正是当局面临挑衅自动做出的应对。

　　供给

　　海内自然橡胶主产区云南将渐渐进入停割期，海南另有一个月左右也将进入停割期。现在，海内产胶区莳植面积比力稳固，由于前期的疫情和代价以及气候因素，本年团体开割率较低。

　　除了产量因素，胶水布局也面对一些调解。云锰橡胶公司新型浓缩乳胶项目建成投产，一期投资7.1亿元，具备年产2万吨浓缩乳胶、年产2000吨胶清胶、年产乳胶垫15万床，乳胶枕头100万个的生产本领，云南产区部门胶水势必分流做乳胶，对全乳胶交割品的产量造成打击。

　　东南亚主产区受气候及疫情造成的劳动力短缺和运输瓶颈的影响，整年产量降落的概率较大。自然橡胶生产国协会(ANRPC)统计数据表现，环球2020年1—9月份自然橡胶累计产量781.6万吨，较2019年同期降落约60万吨；2020年1—9月份我国自然橡胶累计产量42.6万吨，较2019年同期减产10.4万吨，降幅达20%。

　　不外，近期疫情在环球范畴内有所仰面，位于马来西亚的环球最大橡胶手套供给企业已有2000多名工人确诊熏染新冠病毒。马来西亚当局下令分步调封闭这家企业部属28家工场及隶属宿舍区，实行断绝和病毒筛查。现在东南亚主产区正处于季候性高产时段，疫情的重复为财产蒙上了阴影。

　　库存

　　上期所宣布的数据表现，停止11月20日，生意业务所自然橡胶库存为14.2万吨，环比淘汰11.9万吨，降幅为45%。随着11月合约到期，老胶交割后新胶仓单库存处于积年低位，交割品偏少继承影响期价。

　　上期地点11月23日公布了《上海期货生意业务所自然橡胶延伸仓单生意业务业务指引(试行)》，延伸仓单是指由上海期货生意业务所承认的指定交割堆栈签发的，已凌驾尺度仓单有用期，且切合生意业务所认定限期的自然橡胶仓单。延伸仓单业务的开展将进一步富厚生意业务所办事实体经济的本领，加强了生意业务所的订价权势巨子，但在另一方面大概削弱交割品偏少等因素对代价的扰动权重。

　　现货市场，青岛地域橡胶库存近期团体维持降落趋势，现货端库存压力略有缓解，但库存去化历程大概不会一帆风顺。

　　需求

　　11月中旬的国常会公布，要实行扩大内需战略，进一步促进消耗。在汽车方面，将勉励各地增长号牌指标投放。开展新一轮汽车下乡和以旧换新，勉励有条件的地域对农村住民购置3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对住民镌汰国三及以下排放尺度汽车并购买新车，赐与补贴。在海内国际双循环的新生长格式下，政策的扶持有利于需求的开释。但在国际方面，由于运输的一些瓶颈题目，轮胎的出口大概在短期受到一些影响。

　　数据统计表现，上周海内半钢胎厂家开工率为71.19%，全钢胎厂家开工率为74.04%，团体处于相对稳固的状态，需求保持稳固。

　　综上所述，当前，宏观面的短期不确定性根本消除，供给端出现产量降落和胶水布局调解的征象，需求端有海内促进汽车消耗的政策扶持，根本面的团体环境相对较为康健，橡胶代价仍将得到支持。

（文章泉源：期货日报）