基建投资上升、地产需求韧性十足，叠加制造业进入高景气周期，来岁钢材需求将维持高强度。同时由于板材需求相对好于长材，钢厂生产螺纹钢动力不大，螺纹钢供应面维持中性，因此在来岁上半年需求旺季，螺纹钢代价仍有上涨空间。

　　图为螺纹钢表观需求

　　图为螺纹钢总产量

　　需求保持高强度

　　底子办法投资上升、地产需求韧性十足，叠加制造业迎来高景气周期，来岁钢材需求将维持高强度。

　　基建方面，11月份基建投资数据超预期，重要缘故原由在于预算内资金、城投债以及非标等对付基建投资力度增长显着。中长周期来看，长三角、珠三角以及京津冀都会群在高速生长，别的新一轮西部大开辟已经进入政策范例期，将来国度大基建范围生长空间巨大，1—10月份底子办法建立投资(不含电力)累计同比上升至0.70%。

　　地产方面，固然房地产政策严控力度加码，但在相称长的时间内，地产需求韧性十足。近期市场讨论较多的是房地产“三道红线”政策短期对市场的悲观影响，重要会合在拿地和新开工阶段，但同时也会促使地产企业加速已有库存的贩卖，包罗加速施工和竣工进度。地产去库存去杠杆化之后，行业趋向于扁平化周期生长，需求韧性将长时间维持下去。本年1—10月份，商品房贩卖面积聚计值已经回升到13亿平方米，到达近三年的高程度。

　　制造业方面，当前迎来高景气周期，企业补库动力十足。海内经济连续修复，产业企业的营收以及利润继承上行，制造业的中卑鄙需求较为可观，整个库存周期在向好的偏向生长。此中汽车财产链由于新能源汽车的连续发力，产销状态维持很好的局面，10月份汽车产量同比增长11.10%。白色家电受益于外洋出口的边际增量以及迎来更新换代周期，也将持续保持高增长，10月份，家用电冰箱和家用洗衣机产量同比分别增长25.80%和10.20%。

　　供应面维持中性

　　预计来岁螺纹钢产量和库销比都将处于汗青同期中性程度。

　　外洋疫情在3月份会合暴发后，市场担心环球钢材需求将受到很大打击，这使得海内外钢材代价大幅下跌，此中热轧卷板代价下跌幅度最大，而由于海内复产复工有序推进，螺纹钢代价跌幅相对较小。在4月份的时间，杭州地域热轧卷板和螺纹钢价差到达-200元/吨，靠近汗青同期最低程度。因此，其时钢厂生产热轧卷板和螺纹钢的利润出现了较大的“劈叉”，钢材产量向螺纹钢倾斜，5月尾螺纹钢产量靠近400万吨/周，而热轧卷板产量只有308万吨/周。随着西欧强有力的财务政策以及钱币政策的刺激，叠加疫情防控得力和疫苗研发希望顺遂，6月份开始，海内外板材需求远超市场预期，此中制造业进入高景气周期，同时工程机器迎来装备更新大周期。在板材强劲需求的推动下，热轧卷板、冷轧卷板以及中厚板代价由低位开始连续走高，在订单和利润的传导刺激下，海内钢材产量重新向板材类倾斜。凭据Mysteel的最新数据，上周螺纹钢产量360万吨/周，较本年峰值程度降落40万吨/周，已经回落到客岁同期程度，而热卷产量回升到332万吨/周，此中的冷轧卷板和中厚板产量分别为84万吨/周和139万吨/周，双双远高于汗青同期程度。

　　由于疫苗研发希望敏捷，来岁环球经济大概率将迎来全面苏醒，因此海内外板材需求强劲的局面将继承维持下去。而且本年以来，生铁以及钢坯入口的征象大幅缓解，中国由阶段性粗钢净入口国重新变化为粗钢净出口国。因此，海内外板材需求茂盛叠加入口粗钢资源渐渐淘汰，来岁螺纹钢供应峰值很大概保持在本年下半年中性程度左右。库存方面，当下螺纹钢绝对库存量同比仍在高位，但是螺纹钢库销比已经降落到汗青同期程度，以是当下螺纹钢库存压力已经大幅削弱。

　　短期供需抵牾不大

　　短期内螺纹钢供需抵牾不显着，螺纹钢2101合约可操纵空间不大。近期卑鄙需求出现季候性下滑，螺纹钢现货代价开始下跌，但是由于螺纹钢2101合约基差较大，螺纹钢2101合约受到高基差掩护，向下调解空间有限。根据季候性纪律，进入12月份以后，钢厂高炉的通例停产检验将增长，以是将来螺纹钢将进入供需双弱的格式。现在进入北材南下岑岭期，但发运量低于市场预期。由于现阶段北京和天津地域螺纹钢需求相对较好，对北材南下钢材起到肯定的分流作用，这导致整个11—12月份东北螺纹钢向南边发货量或低于客岁同期程度。进入12月份，螺纹钢北材南下筹划发运量将季候性增长，而华东地域同比小幅缩量。总的来说，短期内螺纹钢供需抵牾不显着。

　　2105合约有上行空间

　　12月份至来岁春节这段时间，属于螺纹钢需求淡季，这期间市场较为存眷螺纹钢冬储代价。钢贸商冬储，目标是为来年4—5月份需求旺季备货，以是螺纹钢冬储代价的重要参考尺度应该为来岁4—5月份螺纹钢需求旺季的代价。凭据螺纹钢供需干系推演，对付来岁上半年螺纹钢根本面保持乐观预期，在绝对需求强劲的推动下，在来岁上半年需求旺季期间，螺纹钢代价大概率将高于现在2105合约代价，以是将来螺纹钢2105合约仍有向上空间。保举逢低买入螺纹钢2105合约。

（文章泉源：期货日报）