概述：宏观方面，海内宏观数据继承向好，经济苏醒势头显着，钱币政策保持妥当，但外洋新冠疫情况势仍旧严肃，各个国度开始接种疫苗，存眷经济苏醒环境。铝价在宏观强预期和需求淡季铝锭累库的弱实际博弈下短期走势一定纠结。

　　宏观支持仍存

　　美国国会答应了总计约2.3万亿美元的当局付出议案，此中包罗约9000亿美元的抗疫救济刺激方案，以及1.4万亿美元的联邦当局付出筹划，可供当局维持到来岁9月30日本财年末的付出。随着疫苗的面世，西欧进入后疫情时期，市场预期经济修复即将进入加快期，再通胀预期和大基建投资预期更是把产业品的“这把火”点向热潮。环球股市继承强势，美欧日韩印等国的股市均创汗青新高，大宗商品震荡上行，具有宏观属性的铜为代表的品种再创反弹新高，市场强势特性连续。

　　铝入口量创出记载高位

　　海关总署宣布的数据表现，中国11月入口了188,973吨未锻轧铝和铝材，较10月份降落了26.4%，较客岁同期增长158.6%。2020年1-11月入口量为244万吨，比客岁同期增长了四倍。只管本年还剩一个月未统计，中国铝入口量已经创下年度记录高位，凌驾了2009年整年的232万吨入口量。本年未锻轧铝和铝材入口量暴涨直接缘故原由是沪伦比值高位。因海内外洋铝价倒挂，比值处于8以上高位，入口存在利润空间，导致入口铝锭量亲身5月以来激增。此前沪伦铝价差在7月到达峰值，中国时隔多年再次成为净入口国。基础缘故原由是本年内需持续保持强势。二季度以来海内终端消耗范畴回暖较快，卑鄙工场订单加快增长，在铝锭供给端并未同步大量增长环境下，库存敏捷低落。低库存又进一步推升铝价的上行，使得表里铝价倒挂窗口难以封闭。另一方面，中国率先复工复产而外洋疫情难言乐观导致需求连续低迷，铝合金锭供给过剩加剧流向我国。别的，人民币不停走强为入口大增创造了条件。

　　利润高企，供给压力较大

　　12月初，天下电解铝运行产能增至3879万吨/年，建成范围4275万吨/年，天下电解铝企业开工90.8%。近期由于电解铝现货代价上涨和本钱端小幅下移。本周铝价继承大幅下跌，铝厂利润有所收窄，现在红利1100元/吨。铝企生产利润高企，将刺激电解铝产能加速投放，对铝价恒久组成压力。

　　累库存趋势渐起库存继承降落

　　海内电解铝社会库存61.3万吨，周度增长2.7万吨。分地域看，无锡及南海地域库存较前期累库，主因无锡、上海及宽大地域孝敬增幅。到货方面，来亲身新疆、山东、河南及内蒙的铝锭近期连续发往重要消耗地，无锡地域到货增量显着；本周卑鄙因放假因素采购力度淘汰，同时商业商多关账，接货量较前一周显着降落，因此社会库存体现累库，预计元旦后的一周累库连续。

　　总结

　　外洋新冠疫情况势仍旧严肃，但各个国度开始接种疫苗，存眷经济苏醒环境。电解铝供应端保持稳步抬升，冶炼厂利润继承上行，别的取消铝入口量增长是大概率变乱，供给端施压力度大于前期。铝价在宏观强预期和需求淡季铝锭累库的弱实际博弈下短期走势一定纠结，存眷库存压力的影响。

（文章泉源：中投期货）