上周伦铅弱势下跌。固然美联储短期内仍将维持钱币宽松情况，但二季度末很大概就出现淘汰购债或制止购债的举措。而欧洲方面，新冠疫情仍加快发作，市场避险感情上升下，美元指数继承上涨，金属承压。海内方面，沪铅剧烈震荡，重心小幅上移。海内铅上游供给端原生铅和再生铅开工率都出现下滑，卑鄙消耗虽连续疲弱态势，但团体铅根本面略偏强。后期供给压力或继承减缓，铅价震荡偏强格式或连续。

　　现货方面，上周伦铅现货维持深度贴水格式，周末贴水小幅缩窄至-24.5美元，前周末为贴水-27.5美元。海内方面，现货对连三合约升水小幅走弱，升水大抵在110元。

　　1、环球铅月度供需暂小幅短缺

　　环球铅从2019年供给偏紧转为过剩格式。2020年整年过剩14.6万吨。2019年整年短缺3.6万吨。最新数据表现本年1月供给短缺2.18万吨，客岁同期短缺1.55万吨。

　　2、铅供给压力减缓

　　质料方面：海内北方矿山企业要到5月份才气完成复工，叠加外洋铅精矿到货少导致，现在海内铅精矿扔处于偏紧态势。4月海内月度加工费维持在1900-2100元/吨，入口月度加工费维持在90-120美元/干吨。停止上周五，海内50品位铅精矿加工费河南地域为1950-2050元/金属吨；内蒙地域加工费维持在950-2050元/金属吨，云南地域维持在1750-1850元/金属吨，广西地域加工费维持在1900-2000元/金属吨；湖南地域精矿加工费维持在1950-2050元/吨。

　　原生冶炼厂方面：SMM表现上周原生铅三省冶炼企业开工率为59.3%，冶炼厂开工率小幅下滑0.9%。上周河南地域开工率小幅下滑，安阳岷山、永宁金铅日排产小幅颠簸下调；济源万洋粗铅检验规复，3月27日点火开工。湖南和云南地域暂维持稳定。后期内蒙地域：兴安银铅电解铅正常生产，赤峰山金筹划5月份举行检验；河南济源地域：河南万洋克日粗炼体系检验竣事，豫光金铅筹划4月下旬开始检验；湖南地域：金贵现在日产200吨电解铅，湖南宇腾近期开始举行装备检验；青海地域：西豫3月27日开始检验，驰宏锌锗呼伦贝尔粗铅体系3月25日开始检验，云南振兴筹划月尾开始粗炼体系检验。团体来看，4月份原生铅冶炼厂检验筹划增长，供给淘汰幅度增长。

　　再生铅方面：SMM表现再生铅持证冶炼企业四省周度均匀开工率为50.66%，环比上周降落4.89%。安徽再生铅持证冶炼企业开工率较上周降落10.69%，主因骆驼检验停产，华铂减产。河南持证冶炼企业开工率较上周上升3.86%，主因金利提产。别的地域开工率较上周持平。现在再生铅利润低迷和环保影响，多家再生铅炼厂选择停产检验。江西丰日、信亚、九江汇金停产。进入本周，江西丰日或检验规复，尚有安徽华鑫、天津东邦等新扩建炼厂大概投产，预计本周再生铅产量将持平或小增。

　　上周再生铅与原生铅价差扩大后小幅缩窄，停止上周五，再生精铅与原生铅贴水幅度为350元，再生精铅代价仍无代价上风。上周五再生精铅最新价13900-13950元/吨，均价13925元/吨，较前一周同期涨150元/吨，跌势1.07%。周五取消电动车电瓶到厂主流报价8400-8500元/吨，均价8490元/吨，较前周同期涨40元/吨，涨幅0.47%。取消汽车电瓶(明白)本周，周五最新报价7650-78700元/吨，均价7760元/吨，累计涨10元/吨，涨幅0.15%。再生铅企业仍维持低利润程度，短期低利润模式下，再生铅企业供给压力暂不大。

　　3、社会库存连续淘汰

　　LME铅库存一连增长两周后开始下滑，上周周库存降落4725吨至11.87万吨。上期所铅库存连续前周的降落，周库存降落7984吨至4.26万吨。停止3月26日，SMM五地铅锭库存总量至5.63万吨，较3月19日降落0.3万吨。上周铅锭社会库存连续降落，但降势较前周放缓。上周安徽等地域部门再生铅企业开始进入检验，再生铅偏紧下，和原生铅贴水仍不抱负，卑鄙刚需还是方向原生铅。且随着铅价的反弹，卑鄙采购积极性有所降落。4月份，原生铅检验筹划增长，且明朗节前采购备库下，下周库存或继承小降趋势。

　　4、卑鄙连续消耗淡季

　　上周铅蓄电池企业综合开工率微降至78.27%。近期电动亲身行车及汽车蓄电池市场终端消耗渐渐转弱，经销商采购积极性降落。部门大型电动亲身行车铅酸蓄电池生产企业开工率维持在80%以上，制品库存在20天四周，质料铅锭逢低接货；中小型生产企业开工率在60%-70%，质料铅锭维持刚需采购。储能类铅酸蓄电池消耗需求略有下滑，汽车电池消耗暂稳，部门大型生产企业生产维持高开工率，部门中小型生产企业生产订单环境一样平常。当前各大企业生产暂无显着调解，若后续4月订单继承走弱，不清除出现减量的环境。

　　总结与预测：

　　固然美联储短期内仍将维持钱币宽松情况，但美联储主席鲍威尔鹰派的亮相也表明市场通胀压力下，美国或举行调控。后期美元或继承走强，将对有色金属形成压抑。

　　从供需面来看，铅精矿质料供给维持偏紧态势。4月份开始，原生铅检验筹划大幅增长下，原生铅供给压力会继承下滑。而再生铅维持低利润或亏损格式下，多家再生铅炼厂选择停产检验，再生铅开工率或继承小幅降落。本周供给压力减缓且节前备库下，库存或继承下滑，铅继承震荡偏强。

（文章泉源：弘业期货）