一季度，南美作物莳植已经进入尾声，巴西团体收割率凌驾60%，阿根廷进入要害生恒久，后期可炒作题材不多。而新季USDA莳植意向陈诉即将宣布，约莫一个月以后真正的播种季开启，市场的生意业务重点将全面转向美豆，新作的播种进度和生长环境是接下来二、三季度国际大豆市场的生意业务主题，也是左右代价颠簸的紧张因素。在新作大豆播种开始之前，本文梳理了美豆的产区漫衍和气候炒作纪律，以供投资者参考。

　　市场即将进入“美豆时间”

　　作为农产物，大豆的生长周期有很强的季候性，每年的播种、生长和劳绩时间段相对牢固，以是各个阶段市场存眷的重点以及代价颠簸都有显着的季候性特性。

　　美国与中国同处北半球且莳植维度相近，因此大豆生恒久根本重叠，均在4月中下旬开始播种，中心颠末着花期、结荚期、灌浆鼓粒期，9月中旬以后开始收割，11月尾根本竣事。

　　美豆代价的季候性纪律

　　对付美豆，通常在播种开始之前，2—4月市场重点存眷新作莳植面积，这是影响新作产量的一个紧张因素。对莳植面积会产生影响的因素包罗作物的莳植收益、与玉米的比价干系、政策倾向、播种开始后气候状态等，通常这段时间代价趋于上涨。

图为美豆代价颠簸有显着的季候性特性

　　4月中旬以后，播种开启，市场重点存眷美豆的播种进度，跟踪每周的生上进程陈诉。一样平常在6月中旬之前，也就是播种竣事之前，盘面都市维持肯定水平的升水。

　　播种竣事之后，进入生长早期，这段时间作物的需水量小，炒作题材少，代价会出现肯定水平回落。

　　到了8月，进入美豆的鼓粒灌浆期，也是要害生恒久，这个阶段作物的需水量最大，是气候炒作最轻易产生的时间，这个时间通常代价会振荡上扬。

　　到了9月中旬以后，美豆产量大抵确定，供给压力增长，10月初轻易形成季候性收割低点。

　　10—12月，随着消耗增长和库存淘汰，美豆代价趋于上涨，市场存眷核心转移到中国入口需求、南美大豆的莳植和生长环境上。

　　以是，美豆有很强的季候性炒作纪律，这种季候性阐发可以让我们掌握每个阶段市场的存眷和炒作重点，但由于每年的详细环境差别，在阐发中短周期的代价变革时还必要分身其他供求面的变革。

　　美豆生恒久各阶段存眷重点

　　客岁美国大豆莳植面积是8308万英亩，漫衍在29个州，但主产区会合在五大湖的南部和西部地域以及密西西比河沿岸。前10大主产州莳植面积占到总面积的77%，伊利诺伊、爱荷华以及明尼苏达三个州的莳植面积在近来的20年不停位列全美前三，合计占比在33%左右。

　　对付新季美豆，市场开始存眷的是面积

　　但是由于温度的题目，美豆播种事情通常从南部的几个州开始，包罗路易斯安那州、密西西比州、田纳西州和阿肯色州。这几个州纬度低，开始到达播种天气要求，从4月中旬开始就会有播种数据。相对来讲，几个主产州的播种要比及4月下旬左右才会睁开，莳植岑岭期会合在5月。

　　以是劈面积的存眷，4月下旬到5月是要害期，要密切存眷几个主产州的播种推进环境，即重要跟踪USDA的周度作物生上进度陈诉。

表为2011—2020年美豆莳植面积统计

　　但实在市场对莳植面积的讨论通常是从2月的预测论坛开始，USDA会通过数理模子推出一个早期猜测，给当年的莳植面积定一个大的基调。本年预测论坛的猜测值是9000万英亩，同比有较大幅度的增长，切合客岁以来美豆代价大幅上涨后农夫莳植收益改进下的一个定性判定。

　　年内必要存眷的几份面积陈诉还包罗即将宣布的莳植意向陈诉，这个陈诉更客观一些，是基于3月前两周USDA对农夫的直接调查给出的，USDA通过邮件、电话、面谈等情势去问询一部门农场主的春播筹划，统计处置惩罚后得到数据。

　　6月莳植面积数据在6月尾公布，这个时间播种事情已经根本竣事了，USDA会对约9000块地皮、68100名农场主举行调盘问询，数据相对更正确一些。

　　末了一份是1月的终产陈诉，这个时间当季的作物已经收割完毕，USDA通过收割时的实地调查数据对莳植和劳绩面积的数据再举行调解，以是理论上1月的定产陈诉的面积数据是最正确的。

　　现在市场机构预期3月莳植意向陈诉中大豆的莳植面积或略低于2月论坛给出的9000万英亩，在8750万—8970万英亩之间。这个预期效果重要凭据对大豆、玉米的转种收益的测算，主产州爱荷华大豆转种玉米的收益明显高于玉米转种大豆。另有就是基于农夫莳植风俗的思量，由于玉米先莳植，一样平常农夫都市在条件答应的环境下只管多种玉米，以是综合判定以为玉米的莳植面积大概上调，相应地大豆的莳植面积大概下调。

图为2016—2020年美豆与美玉米莳植收益比拟

　　固然玉米和大豆存在竞地之争，但也不是绝对的跷跷板。凭据对2020年莳植收益的预估，玉米和大豆的莳植收益都黑白常可观的，并且两者差距不大，以是不清除大豆、玉米莳植面积同时增长，会通过挤占其他作物大概淘汰弃种的方法实现。

　　周度作物生上进程跟踪

　　劈面积确定之后，市场存眷点就开始转向作物的生上进程，由于生上进程会直接干系到单产，这也是美豆气候炒作的重要机遇。

　　由于作物在每个生长阶段对温度、水分的需求是差别的，当某个生长阶段，温度和水分不在相宜范畴内时就会引起市场对作物生长以及单产远景的担心，引发炒作举动。

　　通常来讲，最常见的气候炒作是干旱，特殊是在着花鼓粒阶段，作物需水量最大，富足的降水才气包管作物高产。别的，成熟收割期还常有霜冻炒作，霜冻会造成成熟期的大豆质量降落，影响单产程度。固然大豆也大概遭受洪涝灾难，以2019年为例，连续暴雨气候导致大豆地步积水，若积水时间过长，易致烂根、死苗征象。

　　每个周二USDA都市公布一个周度作物生上进程陈诉，有具体的生长数据，方便市场跟踪。包罗播种率、出芽率、着花率、结荚率、落叶率、收割率等，另有最紧张的精良率。6月中旬以后，播种竣事就会有精良率的数据，市场对精良率的生意业务权重很高，以为精良率和单产之间有相对直接的关联。短周期内，高精良率通常对应高单产，低精良率对应低单产。

　　气候模子跟踪

　　如今网络上的资源很富厚，可以或许跟踪气候变革的模子比力多，包罗常见的欧洲模子、美国模子、农业模子、厄尔尼诺指数等。这些气候模子通常能提供两周以内的温度和降水猜测，是市场短期炒作的一个紧张题材。

　　好比如今看一个半月以后温度和降水猜测，西南地域温度偏高，中西部会出现降水偏少，但大豆主产区温度和降水根本都在相宜范畴内，利于播种事情推进。

　　CFTC基金持仓

　　基金持仓的变革通常被市场作为视察美国大型机构谋利资金对美豆代价预判的窗口，并且从过往10年的数据来看，基金持仓的变革也确实和美豆代价的颠簸有相辅相成的关联，美豆每一波大的上涨大概下跌行情中都能发明基金的身影，并且持仓的变革是有先导性的。

图为美豆基金净多持仓和活泼合约的收盘价比拟

图为CFTC基金美豆净多持仓

　　从近来这波上涨来看，在客岁8月爱荷华出现气候炒作苗头之后，基金是率先开始结构的，增仓速率非常快，先于美豆盘面见顶。等持仓到达汗青高位后，美豆显着冲高乏力进入振荡期，基金也提前减仓。但现在相对来说净多持仓仍处在相对高位，也阐明基金对后市美豆走势仍以多头判定为主。

　　美豆消耗端相对处于次要职位

　　美豆的出口重要会合在9—12月，进入4月以后是出口淡季，由于可供出口量不多。特殊是本年，美豆的出口进度超前，如今另有5个月的环境下只剩下100万吨不到的待贩卖量，不清除背面出口目的会小幅上调的大概。

图为美豆旧作累计出口贩卖

图为美豆旧作累计出口装船

　　压榨数据这两年也是处于一个相对高位，这与美国海内的榨利、生柴政策、制制品出口等环境有关。

图为NOPA美豆月度压榨量

　　现在市场以为美豆后期是存在供给缺口的，大概必要入口100万吨以满意海内需求。并且如今美湾和巴西的价差也已经给出了美国入口利润，后期很大概会看到美国从巴西买豆的消息。

　　总结

　　凭据农业预测论坛劈面积额的猜测，若美豆新作单产在取趋势单产50.8蒲的环境下，总体可实现丰产，但这并不组成利空压力，由于旧作库存极低。在假设需求能连续2020年风景的条件下，新作的库存很难有累积。假如单产能到达52蒲，汗青上出现过的最高记录，期末库存也才有2.5亿蒲左右，仍旧是一个相对偏低的程度。

表为美豆年度莳植数据比拟

　　而假如在莳植季的历程中出现任何产量受损的大概，市场都市非常敏感而且在盘面上去生意业务，以是本年只要给出气候炒作的时机，多头肯定会捉住而且大概放大。从这个角度看，美豆代价易涨难跌，中期看偏强振荡，主力合约在1300美分以下即为买入时机。(作者单元：中州期货)

（文章泉源：期货日报）