3月24日，金融界消息油茅金龙鱼(300999，诊断股票)2021年业绩快报披露第二天，股价盘中跌幅近10%，私募老板也跟着踩雷。如今，金龙鱼年报并没有带来更多惊喜，其归属于母亲的净利润正如预期的那样下降了31.15%。

股价显示，金龙鱼在2021年1月8日达到最高点(148元/股)后，整体呈下行趋势。截至3月23日收盘，公司股价已报49.90元/股，较最高点下跌66.28%。

基本上，金龙鱼的营业收入与净利润相差甚远。根据年报，截至2021年底，金龙鱼总资产为2072.50亿元。但公司实现营业收入2262.25亿元，归属于母公司净利润不足其收入的1/55为41.32亿元。

值得一提的是，归母净利润的大幅下滑也吓退了之前对金龙鱼青睐的私募老板林园。

根据2021年报，金龙鱼营业收入已超过2000亿元，达到2262.25亿元。根据银行业披露的2021年业绩预测，金龙鱼的营业收入水平可与资产数万亿的兴业银行(601166，诊断股)、中信银行(601998，诊断股)、平安银行(00001，诊断股)、光大银行(601818，诊断股)相媲美。截至2021年底，金龙鱼总资产为2072.50亿元，同比增长15.67%。

梳理年报，发现2019年至2021年，金龙鱼营业收入逐年上升，分别为1707.43亿元、1949.22亿元、2262.25亿元，分别增长2.20%、14.16%和16.06%。近三年来，虽然公司归属于母公司的净利润也表现不错，但2021年突然下降了31.15%到41.32亿元。同期，其扣除非净利润几乎减半。

值得注意的是，在盈利能力下降的同时，金龙鱼向股东分配的股息也在下降。年报显示，公司以54.22亿股股本为基础，向全体股东发放0.77元现金红利(含税)，总发放现金红利4.17亿元，较上年减少1.85亿元。

为什么金龙鱼的营业收入和净利润分化如此严重？净利润大幅下降？根据利润表，公司营业收入主要由厨房食品、饲料原料和油脂技术组成。根据年报，截至2021年底，厨房食品营业收入为1419.79亿元，占总收入的62.76%；饲料原料和油脂技术收入825.15亿元，占总收入的36.47%。

中国诚信国际在评级报告中指出，金龙鱼收入快速增长的主要原因有两个：一是全国渠道布局完善，产品品牌优势突出，市场份额高；二是随着市场需求的不断改善和公司销售策略的优化，公司厨房产品销售逐年上升。

归母净利润下降30%以上0%以上与原材料成本的急剧上升密切相关。根据年报披露的原材料采购信息，大豆、水稻、小麦、油籽、棕榈、月桂酸油的采购单价分别上涨了4734元/吨、2643元/吨、2435元/吨、8242元/吨、5611元/吨，

此外，受市场竞争、疫情、消费疲软等因素的影响，金龙鱼中高端零售产品的销售受到很大影响。至于扣除非净利润的下降为什么高于归属于母亲的净利润，主要是因为正常经营活动中用于管理商品价格波动风险的衍生工具不符合套期会计的要求，包括非经常性损失-9.23亿元。此外，投资收益和公允价值变动损益分别为-17.09亿元和8.66亿元。

原材料成本上升最直接的影响是毛利率的下降。数据显示，截至2021年底，厨房食品毛利率为8.30%，较上年底下降4.70%；饲料原料和油脂技术毛利率为7.41%，同比下降3.25%。

然而，对于农副食品加工业来说，原材料成本是他们的命门，对其盈利能力起着决定性的作用。根据成本表，截至2021年底，直接材料金额为1860.63亿元，占营业成本的89.57%，比上年增加20.21%。直接劳动力，制造成本占营业成本的1.22%和9.21%。

如何降低原材料成本上升带来的利润缩水已成为石油和粮食行业面临的共同问题。金龙鱼表示，一方面，未来公司将通过大型综合企业集团实现效率最大化和规模经济，以获得最佳成本。另一方面，金龙鱼应大力推进新的高增长和互补业务，利用新技术升级现有产品，包括中央厨房、酱油、醋、酵母、植物肉等业务，不断扩大厨房食品类别，有效降低生产、物流和营销成本。

据报道，为了促进产品转型升级，金龙鱼目前增加了研发投资，扩大了研发人员的招聘。数据显示，截至2021年底，金龙鱼的研发投资为2.56亿元，比去年年底增加了39.78%。然而，研发人员仅从329人增加到334人。

私募老板林园及时止损。

1000亿元的收入和与中粮相当的粮油市场地位保持了金龙鱼在a股市场的体面，但股价、净利润和较低的毛利率真的很难上涨。

从股东数量来看，截至2021年底，金龙鱼仍有20.73万股股东，仅10天，公司股东数量就增加了0.42万。1月10日以后，其股东数量持续下降。截至2月28日，该公司股东数量已下降至19.96万。

证券公司、基金从业人员在股市一直闻风而动。虽然金龙鱼的股价不尽如人意，但仍有不少投资者试图在下跌期间进入市场逢低买入。然而，所有的被子都被覆盖了，包括私募股权巨头林源。从前十大流通股东的变化来看，2021年第一季度，除了易方达创业板交易开放指数的减持外，共有7名流通股东进入市场。林源有3只私募股权基金持有金龙鱼，共持有345.97万股。第二季度，林源的三只私募股权基金比上一季度增加了10万股。

虽然金龙鱼第三季度只盈利7.11亿元，但林源仍选择增持。原来三只私募股权基金的持股数量保持不变，新增一只基金持股90.92万股。截至2021年9月底，林源四只基金共持有446.89万股金龙鱼。梳理季度报告，2021年前三季度，金龙鱼归属母亲的净利润分别为15.70亿元、14.00亿元和7.11亿元，分别为-10.83%和-49.21%。可见，金龙鱼的衰落是显而易见的。据计算，第四度归属母亲的净利润仅为4.51亿元，环比下降36.57%。

第三季度披露后，面对金龙鱼股价的大幅下跌，林源在接受采访时仍保持冷静，即使亏损也得到了掌握。然而，根据最新披露的十大流通股东信息，林源的四只私募股权基金已退出名单。

根据公告内容，光大金融有限公司基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将增加公司管理的金融产品，投资阳光红股票和阳光橙混合金融产品，自有资金不超过2亿元。

据了解，这是第一家宣布购买其金融产品的银行金融子公司。公司表示，光大金融将肩负着为投资者创造可持续价值回报的使命，以专业的力量为国家战略服务，一如既往地为投资者创造价值。

不久前，光大金融披露了2021年的年度报告。它认为，美国对2022年加息的预期将增加，国内经济增长将面临挑战，宽松政策预计将继续，但宽松政策不会太大，股票估值也不会有很大的扩张机会。整体市场可能出现震荡格局，需要寻找结构性机遇。