一位券商有色金属研究员认为，黄金股的业绩从去年下半年开始回升，今年的业绩应该比去年好。

投资黄金或黄金股是个问题。

去年年底，我一直在关注投资黄金。作为一种避险资产，在银行买一些纸黄金是很好的，可以交易或交换实物。投资者小林（笔名）告诉《纽约时报》，现在的黄金价格比几年前在香港买黄金要贵得多。那一波黄金投资也在赚钱。

然而，由于没有开始，错过了今年黄金涨幅的小林非常恼火。今年黄金价格上涨了很多，还会继续上涨吗？我担心我会被困在高位，所以我黄金股。

2013年4月，国际金价大幅下跌，中国阿姨在抢黄金的第一次世界大战中成名。然而，今年以来，黄金价格上涨了5%以上，中国阿姨抢黄金的故事很少上演。黄金价格是否仍有上涨空间仍然是许多人关注的焦点。

4月8日，国投安信期货高级分析师刘东波告诉《泰晤士报》财经，俄罗斯和乌克兰之间的谈判进展缓慢，欧美等国家加大了对俄罗斯的制裁力度，增加了市场对全球供应链和经济前景的担忧，能源价格保持高水平，通胀预期强劲，短期风险厌恶使贵金属配置需求增加。

黄金价格可能创下新高。

2021年，黄金整体高位震荡略有疲软。其中，伦敦现货黄金去年收于1829.24美元/盎司，全年跌幅约3.6%；上海黄金交易所黄金Au99.99收于373.85元/克，全年跌幅约4.1%。年加权平均价格为373.67元/克，同比下降约3.7%。

去年，黄金价格主要与两种游戏力量纠缠在一起。一方面，大宗商品价格上涨导致全球通胀水平显著上升，大国游戏和地缘政治风险的加剧为黄金价格提供了一定的支的支另一方面，高通胀水平也加强了西方发达国家的货币政策紧缩预期，成为拖累黄金价格的主要因素。一家证券公司有色金属行业的研究人员告诉《纽约时报》，黄金既具有金融和商品的双重属性，也是一种稀缺的全球战略资源。同样，今年的黄金价格上涨仍处于这两种力量游戏中，可能会创下新高。

上海黄金交易所数据显示，今年1月黄金Au99.99以373元/克开盘，截至4月7日，394.30元/克收盘，今年以来增长了5.71%。

同样，2022年1月初，伦敦现货黄金以1828.61美元/盎司开盘，3月8日涨至2070.42美元/盎司。4月7日，伦敦现货黄金报收1929.76美元/盎司，今年上涨约5.50%。

4月7日，COMEX黄金收于每盎司1937.8美元，涨幅为0.76%，今年上涨约5.88%。

刘东波告诉《纽约时报》，在短期内，俄罗斯和乌克兰谈判何时达成协议是非常不确定的，贵金属受到风险规避和货币收紧预期的双向影响，整体或保持冲击。

从中长期来看，美国债券收益率反转预示着衰退风险的升级。美联储能否通过快速加息控制通胀存在疑问。在加息过程中，经济将陷入衰退的担忧，美国股市的下跌风险也将成为中期选举前的一个重要考虑因素。再加上美国巨大的债务负担，美联储对加息路径有很多担忧，最终的实施可能低于预期。刘东波说。

时代财经指出，在2021年山东黄金业绩说明会上，董事会秘书唐琦认为，自今年年初以来，黄金价格大幅上涨，主要是由于对高通胀的担忧和俄罗斯和乌克兰冲突造成的风险规避情绪。俄罗斯和乌克兰冲突的演变仍然是影响短期金价走势的主要因素，但目前的情况仍不清楚。如果冲突进一步升级，黄金价格可能会继续上涨；相反，如果冲突缓解或双方可以达成停火协议，风险规避情绪可能会导致黄金价格下跌。

然而，唐琦认为，俄乌冲突对黄金价格的影响可能更多的是短期干扰。从长远来看，由于大宗商品价格和通胀水平仍然很高，大国之间的博弈和地缘政治冲突正在加剧，因此黄金价格可能继续走强。

这种观点类似于卖方的观点，对于未来的黄金价格趋势，民生证券分析师邱祖雪4月6日发布了一份名为黄金配置的深入研究报告，明确表明根据历史数据，黄金价格与实际利率高度负相关，10年期美债券实际利率处于历史低点，在美联储加息预期被市场消化，通胀预期数据仍较高，经济增长疲软，预计收紧政策滞后于通胀，实际利率难以超过通胀，金价可能达到新高。

上市公司的业绩开始回升。

据中国黄金协会统计，2021年全国黄金产量同比下降。其中，国内原材料黄金产量同比下降9.95%，主要原因是2021年初发生两起金矿安全事故。为加强安全生产监督，对非煤矿进行停产安全检查；进口原材料黄金作为黄金生产的重要补充，同比增长0.37%；全国共生产黄金443.56吨，同比下降7.50%。

时代财经注意到，根据披露的2021年年报数据，山东黄金矿产金产量为24.781吨，较2020年同期下降13.98吨，下降36.06%；西部黄金生产标准金10.63吨(不包括金精矿转换金属量)，完成年计划的101.14%，比2020年同期14.02吨减少3.39吨；湖南黄金生产金47.527吨，同比增长31.13%。

由于产量下降，黄金行业上市公司业绩也受到影响。

4月6日晚，西部黄金(601069.SH)披露2021年年报。报告期内，公司营业收入41.58亿元，同比下降25.15%；归母净利润0.73亿元，同比下降5.16%。

原因是西方黄金的解释是矿山停产时间长，导致2021年矿产金产销量较去年同期下降，导致净利润下降。

时代财经注意到，去年一至四季度西部黄金业绩呈现先抑后扬状态，其中一、二季度分别亏损0.23亿元和0.27亿元，但三、四季度归属于母亲的净利润分别为0.31亿元和0.93亿元。

在这方面，西方黄金的解释是，去年第一季度，由于主要矿山停产、安全整改和维护，第二季度未能正常生产，自产黄金的销量较低。销售标准黄金主要是购买合质黄金生产的标准黄金；第三季度，主要矿山正常生产，自产黄金销量增加；第四季度，主要矿山的矿石黄金产量增加，废石、氢氧化铜渣和白银等副产品也被销售。此外，第四季度收购宏发铁合金49%股权，享受股权收益。

西部黄金的表现与山东黄金非常相似。山东黄金此前披露的2021年年报也显示，去年第一季度和第二季度分别亏损3.29亿元和10.80亿元，但第三季度和第四季度分别亏损0.72亿元和11.43亿元。

去年上半年山东黄金业绩亏损的主要原因是受年初山东五彩龙投资有限公司栖霞市湖山金矿、山东招远曹家洼金矿(山东省两家地方企业均非山东黄金所属企业)发生安全事故的影响，山东省内地下非煤矿按政府要求进行安全检查，上半年公司关键生产经营指标大幅下降。

但由于上半年损失过大，山东黄金2021年全年归母净利润亏损为-1.94亿元，同比下降109.57%。

招商证券研究报告认为，今年下半年，在弥补上半年利润总额亏损13.12亿元的前提下，山东黄金实现年利润总额由负增长至0.22亿元，第四季度扣除非归属于母亲的净利润7.13亿元，同比增长37.89%。今年1-2月，公司矿产金产量同比增长24%，销售收入同比增长19%，利润总额同比增长54%。公司业绩从低谷继续反弹。