自去年以来，国内做市商的投资不断增加，团队数量不断扩大，做市业务的内部协同效应不断提高。许多做市商已经逐渐形成了自己的特色，一些新的做市商的业务规模也实现了显著的增长。事实上，面对过去两年商品市场波动加剧的环境，做市商要取得良好的成绩并不容易。2021年，特别是10月左右，市场波动加剧，单边市场多次出现，市场流动性和连续性恶化，完成做市商义务的难度显著增加。

据业内人士透露，去年一些期权品种的波动率超过50%，甚至超过100%，而且波动幅度很大，这对做市商的持续报价和风险管理构成了很大的挑战。在一些时期，做市商的持仓意愿也大大降低，导致市场抵抗冲击能力恶化，隐含波动在一天内波动较大。同时，一些期货品种的价格差异和报表量要求很高。例如，当市场出现大幅波动时，2021年2月和10月市场的大幅波动时，一些做市商不得不暂停报价，因为损失严重。

中信证券董事总经理蔡成苗表示：为了更好地应对极端市场形势，我们及时调整了对波动性的预期，关注价格上涨时不断积累的市场风险，降低了交易暴露的风险敞口，积极管理Gamma和Vega风险，让交易员专注于日内交易。。风险和机遇始终伴随着风险和机遇。当市场风险上升时，价格差异也会增加，做市商的报价会得到更多的补偿。在严格管理仓位风险的前提下，中信证券做市团队专注于日内做市交易，提高市场风险定价效率，积极提供流动性，也取得了良好的效果。

宏源恒力做市团队还对复杂的市场环境进行了全方位的自我升级。据宏源恒力做市业务负责人史敏刚介绍，首先，做市团队对自身定价能力提出了更高的要求，投入了研究实力，深入分析了期货市场和期权波动率的相关数据，并不断完善定价模型。其次，团队加强了建议数据分析，不断改进战略模型，优化战略逻辑，进一步控制风险，提高自动应对头寸风险的能力。最后，在设备硬件方面，公司进行了升级和升级，巩固了网络安全，提高了交易环节的可靠性和安全性。在这些措施的基础上，公司投入了核心力量，完善了战略体系，整体战略体系达到了更高的水平。它不仅促进了期货做市的快速发展，而且大大提高了期权做市的实力。石敏刚说。

市场的急剧波动不仅增加了做市商的报价难度，也意味着做市商有很多机会。蔡成苗承认，市场价格差异将增加，并有更多的套利机会。对于具有较强定价和风险管理能力的做市商来说，这意味着利润机会的增加。此外，市场波动也可以为交易员提供良好的学习机会，进一步丰富他们的做市和交易经验。他认为，经过2021年的锻炼，做市商群体将变得更加成熟。目前，做市商正在整体进步，风险定价反应更快，报告中很少出现特别大的延迟或卡顿。新期权品种上市初期的定价研究也相对充分，价格发现很快就实现了。上市后，价格相对稳定，流动性保持良好水平。

从整个行业来看，与往年相比，大多数公司在2021年的做市业务利润增长并不突出。一些公司的做市业务在2021年未能盈利，此前盈利能力较强的龙头公司的做市业务利润增长也停滞不前。在这方面，许多业内人士认为，除了去年市场环境挑战的增加外，国内部分做市机制也是原因之一。

目前，负责人证券公司和期货公司的风险管理子公司主要参与国内做市业务。专业人士认为，尽管目前国内做市商的水平仍处于成长阶段，但与西方市场相比，老做市商的实力较弱，高端领导人才稀缺。然而，近年来，技术、定价、战略和团队的进步越来越明显。与此同时，做市商的头部效应逐渐显现。早期布局的做市商形成了良性循环，进一步加快了发展，开始在人才梯队培训和利润增长方面领先。

做市商业务存在较高的技术壁垒，对人员和资本的投资需求也较大。就做市商的负责人而言，随着他们业务水平的提高和利润的增加，将会有更多的资源投资于做市业务，规模将会越来越大，这将促进边际成本的下降，提高效率，并形成一个良性循环。蔡成苗向记者介绍，但与此同时，做市商之间的竞争也非常激烈。随着做市商集团在技术、战略和风险管理方面的持续进步，做市商之间的竞争压力越来越大，利润也越来越困难。为了保持竞争优势，做市商的负责人也需要在和平时期保持警惕，不断完善业务细节，追求卓越。

浙江工业也是国内风险管理公司之一，其市场业务起步较早，发展迅速。据浙江工业市场业务负责人陆丽娜介绍，2021年，公司在交易员、金属工业、it开发和it运营维度方面进行了人员扩张，在此基础上丰富了整体战略的维度和高度，完善了部门从交易到金属工业、开发到运营维护的全过程，加快了技术推广和人才培养业务发展的整合。目前，其团队已逐步从各个环节的独立运营模式转变为连锁、层层推进的运营模式、交易员和金属工程师、金属工程师和it开发、it开发和it运、it开发和it运营维护之间的合作进一步加深。

作为过去两年快速增长的做市团队之一，宏源恒力在2021年也专注于做市技术，积极推动设备、软件和技术研发的显著改进。石敏刚告诉记者，自去年以来，公司以战略体系为核心，建立了数据分析体系、风险监测体系和运维监测体系，逐步建立了完整的金融技术做市商体系，提高了做市质量，促进了业务规模的双重增长，在市场波动的情况下，收益率稳步上升。

记者在采访中了解到，许多近年来表现良好的做市商团队也在不断增加对人才培训和技术支持的投资。例如，2021年，银河德瑞和邦德资本继续扩大人员规模，对做市业务的技术投资预算同比增长100%。

对于新进入者，蔡成苗也建议做好长期投资的准备。他认为，在一开始，新人可以考虑利用市场上相对成熟的第三方做市体系，积极招聘人才，然后逐步培养自己的R&D能力，丰富做市经验。事实上，无论是早上还是晚上，做市商未来都需要继续加大对技术和团队建设的投入，不断提高交易执行效率、风险管理能力、战略创新能力和技术研发能力，从而为市场提供长期稳定、高质量的流动性。

从做市商的角度来看，行业的进步、市场的发展和竞争力的提高最终取决于专业人才和扎实的技术支持。据了解，在做市人才培训方面，大多数国内企业扩大团队、建设做市体系的主要途径是通过学校招聘从国内外顶尖大学吸引优秀毕业生，特别是交易员和系统开发人员的培训。就目前的招聘经验而言，许多相关专业的学生了解私募、量化，但对做市商和做市业务知之甚少。石敏刚提到。

他建议行业朋友在加强相关宣传的同时，希望期货行业协会和交易所在宣传活动中加大对做市业务内容的普及力度，协助做市业务集团举办有针对性的招聘活动，重视衍生品市场学科体系建设，组织专业人员编写相关高质量教材，提高好苗对做市业务的理解和兴趣，共同加大对相关期货和衍生品人才的培养力度。

在技术方面，国内做市it的平均发展水平与成熟市场和内部市场有很大差异。业内人士认为，国内做市业务总体上起步较晚，这与一些行业企业对做市业务的理解和重视程度仍然低有很大关系。一些专业人士提到，国内交易所可以根据做市结果和公司对技术投资的数量，对优质做市商的技术投资给予一定的专项补贴。同时，相对明确、完善的做市业务支持规划，引导做市商从长期竞争和发展的角度，充分关注期权做市的技术积累和创新以及人才培养。这不仅可以为企业的发展计划形成一定的参考，也可以为企业未来做市业务的发展和投资提供动力。

从做市业务发展环境的角度来看，自去年以来，市场的显性流动性，特别是当前阶段的期权市场，与做市商的风险接触和资金使用效率之间存在矛盾。