贵金属

本周，欧洲央行大幅加息75BP，并表示，未来将继续大幅提高利率，增加欧元；尽管鲍威尔和其他美联储官员的鹰派讲话使美元指数和美国债券收益率强劲，但美元指数受到欧元的影响，本周结束，持续上涨，为黄金价格提供反弹动力；当然，对欧元区和英国经济衰退的担忧.欧洲能源危机的担忧也为贵金属提供了避险支持。综合影响下，本周贵金属触底反弹略有回升。虽然现货黄金一度跌破1700美元关口，但尾盘再次回到1700美元/盎司以上，整体运行在1690-1729美元/盎司之间，本周涨幅为0.8%左右；现货白银表现强劲，整体17%.82-18.89美元/盎司区间运行强劲，本周涨幅为4.5％左右。沪金沪银方面，沪金沪银本周小幅上涨，沪金涨11.91%至389.52元/克.52%至4326元/公斤。

重要信息①美联储主席鲍威尔重申，对抗通胀不能过早放松，称美联储需要在通胀问题上采取措施“直接而有力”行动将坚持到任务完成；美联储的工作是确保通胀预期锚定在2%，并准备根据经济需要调整缩表规模。鲍威尔指出，通胀时间越长，风险就越大。美联储“鹰王”布拉德.芝加哥联储主席埃文斯还表示，美联储的首要目标是将通胀降至2%；埃文斯认为，他对9月份支持加息的50个基点或75个基点持开放态度；他倾向于将利率提高到4%，然后暂停加息。②欧洲央行将三大利率提高75个基点，符合市场预期，是1999年首次大幅提高75个基点。欧洲央行全面提高通胀预期，预计将进一步加息以抑制需求。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，预计通胀风险将上升，未来利率不会超过5次，强调75个基点不正常；拉加德说，她不知道终端利率是多少，但必要时会提高终端利率。③8月24日至8月30日，黄金投机性净多头合约减少8113至11734手，表明投资者看多头黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性减少了3771-8271手合约，表明投资者看多头白银的意愿降温。

套利策略①金银比价已经超过90，而白银则会受到经济衰退的拖累。金银比上方空间依然存在，关注100关口。短期内仍可以做多金银比，但不建议中长期继续做多金银比，利润率相对较小。②黄金内盘价格高于外盘价格，白银内盘价格也高于外盘价格，存在内外价格套利的机会。

交易策略美联储货币政策调整步伐.担心经济衰退和地缘政治进展继续主导贵金属市场；超鹰派转向.形势好转，经济依然强劲，对贵金属不利，反之亦然。美联储政策收紧预期长袖升温，贵金属高位下降，政策收紧预期转变并逐步实施，核心点支持依然强劲有效。从中长期趋势来看，在经济衰退预期下，白银因经济衰退和有色金属板块疲软而弱于黄金。美联储加快收紧货币政策的预期给贵金属带来了压力。伦敦金现一度跌破1700美元/盎司关口。伦敦金现的核心支撑位仍在1675-1680美元/盎司之间。这一支撑位仍是牛市和熊市转型的关键点。如果跌破，将进入熊市；目前，关键点仍是有效支撑。随着美联储政策收紧的影响市场定价，地缘政治紧张局势再次升温.对经济衰退的担忧加剧和资产配置需求的影响，黄金上方继续关注1800美元/盎司整数关口和1875美元/盎司关键位置。沪金上方继续关注400元/克关口，下方关注365元/克支撑。由于经济弱势和有色板块弱势，白银一度跌破18美元/盎司支撑，继续关注18美元/盎司(4000元/公斤)和17.5美元/盎司(3900元/公斤)关口支撑，核心支撑位调整为16.8美元/公斤(3750元/公斤)；关注22美元/盎司位置(4800元/公斤)。白银中长期配置价值仍较低。在黄金期权方面，建议近期出售深度虚值看涨/看跌期权以获得期权费，如出售期权费。AU2212P364合约。

铜

【市场复盘】本周沪铜大幅反弹，截至周五收盘，主力合约主力合约，CU2210收于63070元/吨.93%。现货方面，9月9日上海有色1#电解铜均价63680元/吨，较9月2日上涨3205元/吨；洋山铜平均仓单溢价97.5美元/吨，较9月2日下跌4美元/吨。

重要信息1.宏观：上周五公布的美国非农就业略高于预期，失业率为3.7%高于预期和前值.5%，7个月后首次上升，说明继续加息降温美国经济的必要性，CME美联储观察9月75日加息bp概率从上周的70%下降到58%，宏观压力放缓，但仍需警惕全球能源危机下通胀超预期导致紧缩加速的可能性。2.供应方：金属冶炼厂卫星监测数据显示，8月份全球铜冶炼活动略有反弹，南美.欧洲和非洲的活动增强了抵消中国产量下降的影响。根据大宗商品经纪人Marex卫星分析服务公司SAVANT联合声明，嘉能可Altonorte和智利国家铜业公司（Codelco）的Chuquicamata业务活动很高。Earth-i根据发布的月度全球铜冶炼活动指数，8月份，衡量冶炼厂活动的全球铜分散.5升至48.6。南美分散度指数反弹至52.1；上月为37.7、是2021年12月以来的最低水平。50时分散度指数表明炼厂活动处于过去12个月的平均水平。必和必拓在智利的埃斯孔迪达铜矿（Escondida）工会表示，矿工周三投票决定罢工，因为他们提出了安全问题。工会表示，必和必拓没有多次回应潜在安全风险的投诉，周三几乎一致支持罢工。罢工将导致9月12日和14日12小时停工，然后发起无限期罢工，直至与必和必拓达成协议。根据海关总署网站周三发布的数据，8月份我国铜矿及其精矿进口量为227.0万吨；1月至8月，铜矿及其精矿进口量为1663.与2021年同期相比，5000吨，526.0万吨增加9.0％。8月，我国进口未锻轧铜及铜材49.82万吨，同比增长26万吨.4%，环比增长7%.4%；1-8月累计进口390.3万吨，同比增长890.3万吨.1％。3.需求端：据mysteel据统计，2022年8月铜管产量为11.6万吨，产能利用率为53.77%环比7月下降37%.33％。下游订单下降的主要原因没有明显改善。为了维持老客户的订单需求，一些企业选择维持老客户的订单需求。“压价保供”销售策略。2022年8月铜棒企业整体产能利用率为56%，较7月份的57%，环比下降1%。据调查，8月份中国主要品牌空调铜总量为9.76万吨；其中铜管铜总量6.51万吨，黄铜铜总量3.25万吨；家用空调铜管用量4.36万吨，环比减少8.82%，家用空调黄铜用量2.71万吨，环比减少8.71万吨.37%；商用紫铜管用量2.15万吨，环比下降12万吨.商用黄铜用铜量为0.79万吨，环比下降11%.8％。4.库存端：据Mysteel，9月8日，国内市场电解铜现货库存7.02万吨，比9月1日增加0.13万吨，比9月5日减少1.05万吨；上海库存5.33万吨，比9月1日增加0.29万吨，比9月5日减少0.46万吨；广东库存0.98万吨，比9月1日减少0.22万吨，比9月5日减少0.64万吨。