第一批获准开展个人养老业务的机构正在塑造行业竞争格局。

11月4日，人力资源和社会保障部、财政部等五个部门联合发布了《个人养老金实施办法》；随后，中国银行业保险监督管理委员会公布了首批个人养老金业务机构名单，包括23家商业银行、11家金融公司、14家证券公司、6家保险公司、40家基金公司和37家基金销售机构。

“行业竞争是事实。金融机构在个人养老金业务中的竞争不是一场快速的决战，而是一场关注服务、产品和可持续专业能力的持久战。”平安银行行长助理孙芳涛在最近的一次媒体采访中表示，虽然目前只有23家银行机构，但通过实践，银行扩大了市场，有利于金融业本身和整个社会。

平安基金养老金投资总监高英告诉记者，个人养老金账户的期限一般持续几十年，是一个跨越几十年的投资场景。投资者需要有长期的投资理念，基金机构也需要持有长期的管理理念，以逐步适应个人养老金账户。此外，它指出，我们需要从海外市场的整体投资理念中学习，包括市场有效性的培养和投资者的教育。

投资管理理念需要适应个人养老金的长期特点

个人养老金制度的建设有助于建立覆盖全民、权责明确、保障适度的多层次养老保险制度。

11月25日，人力资源和社会保障部会同财政部、国家税务总局发布通知，公布36个试点城市（地区）名单，个人养老金制度开始在试点城市（地区）实施。

孙芳涛表示，个人养老金封闭管理的特点为银行等金融机构提供了相对稳定的长期资金，个人养老金业务注重长期投资的性质也促进了银行在资产配置和金融产品销售方面的创新。

孙芳涛说，从银行的角度来看，个人养老金业务是最复杂的个人业务之一。一个账户下有许多相关的系统。因此，银行和相关金融机构确保业务的稳定运行，符合监管规定是首要挑战。

银行选择养老金投资产品和长期规划投资的能力也是关键。孙芳涛表示，随着养老金业务的逐步发展，客户满意度将成为其选择银行的核心因素之一。如何提供更长期、稳定、增值的产品，不仅是银行的机遇，也是一个挑战。

他说，虽然商业产品转向账户养老金试点项目可以被视为专业技术转型，但如果我们想提高覆盖面，扩大规模，我们仍然需要提高公众意识，进一步培育市场。同时，作为一个综合性的金融集团，养老服务资源的整合能力也将是养老业务安全发展的重点。

个人养老金有望成为未来公募基金增量的重要长期业务，ICI数据显示，公募基金约占美国第三支柱(个人养老金账户)的45%。

“个人养老金业务尤其有利于公募基金行业。”平安基金养老投资总监高颖表示，自2018年起，后者开始布局养老投资FOF，非常积极地参与其中。

高英指出，公众投资者对补充养老金和个人养老金第三支柱的认识仍有待提高，持续系统的投资者教育还有很长的路要走。“养老FOF产品关闭期长，一年、三年、五年不等，需要经过几年的市场验证。在投资者的早期接受和购买中，银行将面临困难。”此外，投资者的投资理念和基金公司的管理理念需要逐步适应个人养老金账户。

在制度层面，高英表示，与发达经济体相比，目前国内个人额度为1.2万元，未来税收优惠可能还有进一步提升的空间。

根据中国养老金融50人论坛发布的《中国养老金融调查报告（2022）》，调查对象对养老投资/理财方式的偏好仍然是银行存款，占64.14%，其次是商业养老保险（34.25%）、房地产（16.41%）、企业/职业年金（12.31%）、银行理财（12.27%）、基金（8.24%）。

截至目前，已发布的个人养老产品数量并不多。根据国家社会保险公共服务平台发布的数据，截至12月17日，个人养老产品目录中有129种基金产品和7种保险产品，金融产品和储蓄产品没有数据。

其中，大部分个人养老基金都是养老目标基金，基金中使用的基金（FOF）以正式经营为主，以追求养老资产长期稳定增值为目的，鼓励投资者长期持有。

高英介绍，平安在借鉴海外经验的基础上，定制了两类养老目标基金：养老目标日期基金和养老目标风险基金。平安银行养老金FOF与其他产品不同的是，前者本身以基金为基础，在一级风险分散的基础上进行二次风险分散。

在第三支柱着陆和逐渐成熟的过程中，这两种产品在合适的人群和效用上略有差异。高英说，在美国市场，这两种产品在早期的市场份额相似，但随着时间的推移，养老目标日期基金的份额将逐渐扩大。“部分由两种产品本身最初设置的不同特征决定。”其解释是，目标风险基金具有非常明确的自主研究风险水平，投资者可以根据自己的风险偏好选择稳定、平衡或积极的产品。

然而，投资者在不同阶段的风险偏好并不完全相同，例如，投资者进入中年或逐渐退休后，风险偏好下降，或需要更换产品。高英表示，在这种情况下，目标日期基金提供了更合适的动态解决方案。在基金内部，专业经理将动态调整目标日期基金内部风险资产的比例。

孙芳涛强调，随着储蓄、财务管理、基金、保险四种产品的完成，基于客户需求、目标、风险承受、投资偏好等，将为客户提供不同的组合。

“需要借鉴海外资本市场的投资理念。”高英表示，部分海外市场积极管理的基金与指数的平均收益率差别不大。然而，目前国内国内基金与指数的平均收益率差别不大。（A主动管理仍能带来良好的额外收益，有效性仍需进一步提高。