近期，COMEX黄金期货主力合约在4200美元/盎司附近呈现区间震荡走势，市场波动有所扩大。今年年初以来，黄金价格并未延续此前单边上行趋势，而是在美元、美债收益率、地缘局势和美联储货币政策预期的多重因素共同作用下，进入高位宽幅震荡阶段。

在过去长达四个月的回调中，黄金期货价格表现与年初市场预期存在差异。近期价格走势的核心驱动因素在于市场对美联储货币政策前景的预期变化，以及美元走强带来的综合影响。在当前宏观经济因素未发生根本性转变的背景下，市场尚未形成明显的趋势性转折信号。

中国有色金属工业协会金银分会副秘书长梁永慧表示，地缘局势、财政赤字规模、主权债务考量以及央行黄金储备等因素，共同支撑了黄金的避险和配置需求。然而，随着通胀压力的变化，市场对美联储政策前景的预期有所调整，美元指数和美债收益率的阶段性走强，对黄金价格形成了一定程度的制约。

多位市场分析师指出，黄金期货短期的复杂性有所增加。国际地缘谈判的进展、美联储货币政策路径、各主要经济体的宏观经济数据表现，以及政治选举等潜在不稳定因素，均使得黄金短线内受到市场情绪面波动的干扰。同时，黄金价格对美联储利率路径预期的敏感度正在上升。

世界黄金协会在2026年年中展望中指出，市场预期年内美联储、英国央行、欧洲央行均可能继续加息。这意味着黄金市场短期内或很难完全摆脱高利率环境带来的影响。总体来看，黄金期货短期内或将维持宽幅震荡格局，难以形成单边趋势。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞认为，黄金价格的阶段性调整属于价格周期中的修正，其长期趋势仍受到多重结构性因素的支撑。全球部分黄金储备需求以及国际储备资产多元化趋势的延续，依然是市场关注的中长期支撑力量。从历史数据来看，黄金在长期上行周期中出现阶段性回调属于常见现象。

高盛全球大宗商品研究团队指出，黄金的结构性需求仍在持续，尤其是新兴市场中央银行推动储备多元化的趋势，继续构成长期支撑因素。若后续通胀数据放缓或就业市场走弱，导致市场重新评估货币政策拐点，则黄金期货价格有望获得支撑并迎来估值修复。