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菜系农产品供需、投资机会展望

时间:2018-03-29
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1、全球大豆供需

  2017/18年度北美大豆略微增产,南美阿根廷由于干旱大幅减产,全球大豆产量同比去年下滑3%左右。全球大豆库消比下降至4.25%,大豆整体大供给大需求的格局将慢慢转变,3月底的种植面积报告很关键。USDA目前预估阿根廷大豆产量4700万吨,后期可能会继续下调,美豆出口可能上调,大豆后期利多的因素还是比较多。

  目前生猪的价格跌很低,价格已经跌至2013/14年的低点,2015/16年开始生猪养殖行业中散养户逐渐退出,大厂逐渐进入,大型养殖场不会因为养殖利润变差而退出,目前的大需求格局不会快速改变。

  2、全球菜籽供需

  中国菜籽产量USDA给出的数据比较高,但实际产量比较低。

  全球菜籽供需:全球菜籽产量和消费均在增长,库消比下降。

  加拿大菜籽供需:加拿大菜籽产量持续增长,2017/18年度种植面积同比增加14%,库消比小幅增加。预计2018/19年度加拿大种植面积不会增长太多,总的来看,加拿大菜籽种植面积一直在增长。从历史经验来看,如果前一年加拿大菜籽大幅扩种,后一年可能种植面积增长就不会太多。

  3、全球油脂供需

  全球油脂产量以年均5%左右的速度增长,主要是由于豆油和棕榈油增产:大豆的增产造成豆油的增产;棕榈油产量也在持续增长,只有2016年受厄尔尼诺影响,棕榈油出现减产,油脂产量减少。油脂的消费也在增长,如果油脂要有一个大的供需格局变化需要寄托于生物柴油的需求变化,最近原油价格在持续上涨,生物柴油的利润在逐渐改善。

  4、国内菜油供需

  近几年中国菜籽产量持续下降,预计2018/19年度菜籽产量继续下降,有公司预计国内菜籽产量将降至100多万吨,今年国内菜籽价格高于前几年,也可以反向印证目前国内菜籽产量偏低。菜籽进口量可能增加,沿海油厂生产线可以压榨大豆和菜籽,菜籽和大豆存在竞争关系。

  国内基本结束菜油抛储,今年是国内菜油转折的一年,供给量将减少,目前90万吨定向销售的菜油在陆续出库,但出的速度比较慢,按照抛储价6200-6300元/吨来算,出库的意愿不强。预计今年进口菜籽压榨和进口菜油量可能会增多,但长期看国内菜油仍将偏紧。供给减少、需求维持的话,要通过油脂间的价差来抑制菜油的需求。

  去年9月份开始,大豆和菜籽的压榨利润都很好,高利润维持的时间较长,下游的养殖尤其是生猪的养殖利润开始下降,产业链的利润开始转移,下游的养殖利润可能转移至上游压榨利润。今年菜油的进口利润也很好,年初至今已经买了80万吨,前一阶段进口菜油出现不报价的情况,可能是因为国内买的货比较多,国外不愿意低价卖货,2018/19年度国内菜油的供应下降可能要通过进口增加来弥补,加拿大最大的菜油出口国是美国,其次是中国,中国可能要跟美国抢占部分加拿大菜油出口的份额,2013年出现过这种情况。

  去年国内油脂库存压力较大,处于历史同期最高的位置,主要原因是大豆进口量增加导致国内豆油库存高以及国内抛储的200万吨的菜油库存造成菜油库存偏高。春节后油脂都在去库存,目前国内菜油港口库存偏低、豆油库存仍较高、棕榈油库存处于中性偏高的水平。菜油基差最近在上涨,春节后菜油的仓单在陆续注销,而这些仓单质量并不好,也说明由于定向和抛储出库较慢,菜油现货出现偏紧的情况。


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