10月份以来，在中美经贸磋商利好以及下游需求环比转的提振下，郑棉开始低位反弹。主力合约在本周二站上万三关口，截至目前，反弹幅度已超1000元/吨。此轮上涨是大行情还是小反弹?目前尚难有定论。不过，结合当前供需形势，预计大行情距离我们还有一段距离。

中美经贸磋商阶段性利好

国庆节后首个周末，中方代表团赴美进行第十三轮中美经贸高级别磋商，取得了实质性进展。随后美国暂停原定于10月15日对中国2500亿美元产品关税提高到30%的计划。10月15日，外交部发言人称，今年以来，中国企业自美采购的农产品包括2000万吨的大豆、70万吨的猪肉、70万吨的高粱、23万吨的小麦以及32万吨的棉花。中方还将加快采购美国农产品。

10月22日下午，商务部公布的信息显示，美商务部日前发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。如果排除申请得到批准，自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。

不过，第十三轮中美经贸高级别磋商对12月15日2000亿美元加征15%的关税暂未决定是否取消或延迟，相关决定取决于11月中旬智利APEC会议的进一步谈判结果。市场对此保持谨慎乐观的态度。同时，鉴于此前中美经贸磋商结果反复的曲折历程，我们应该对此保持谨慎之心。

内外棉价差倒挂严重，修复压力较大

8月下旬以来，在天气因素的影响下，美棉生长优良率下降，市场预计美棉产量或遭下调。事实上，美农报告连续两个月调减美棉产量预估。再加上中美经贸磋商预期向好，美棉从9月初低位反弹。外棉表现强势，而国内棉价依旧弱势运行甚至在10月份之前一直呈振荡下跌走势，最终造成了内外棉价差倒挂的局面。

截至本周三，国内328棉花价格指数与M级进口棉滑准税下港口提货价指数的价差高达近-2000元/吨，该价差从8月初开始倒挂;与M级进口棉1%关税下港口提货价指数的价差为-800元/吨，该价差国庆节后开始倒挂。较大的倒挂价差有修复的压力，迫使国内外棉价靠拢，支撑郑棉价格。